比特幣儲備策略始祖 Strategy（原名 MicroStrategy）無視市場寒冬，再次祭出銀彈加碼攤平。公司近期公告完成第 100 次比特幣收購，透過發行普通股募得約 3,980 萬美元，全數用於買入 592 枚比特幣，將總持倉量推升至 717,722 枚，掌控了比特幣總供應量逾 3.4% 的籌碼。這背後釋出的信號相當明確：儘管帳面赤字驚人，經營層仍堅持豪賭單一資產。根據統計，Strategy 的比特幣平均持有成本高達 76,020 美元，若以近期幣價水準推算，未實現損失約為 79 億美元。

有趣的是市場並不買帳這類「死多頭」策略。Strategy 透過發行股票 (MSTR) 籌資來支撐買幣行動，此舉雖降低了每股比特幣持倉的帳面價值，但也引發股權稀釋疑慮。股價受此拖累重挫至 2024 年 9 月以來新低，與去年同期相比跌幅超過 50%。面對鉅額虧損與股價腰斬的雙重壓力，創辦人 Michael Saylor 依然展現其一貫的狂熱，直言「比特幣如果不是歸零，那就是一百萬！」，並強調銀行業支持力度已非昔日可比。然而，高達 1.2 的 mNAV（股價與持幣價值比）能否在幣價疲軟下獲得支撐，仍是資金關注的焦點。

Strategy(MSTR)：個股分析

基本面亮點

Strategy Inc 採用獨特的雙軌營運模式。作為全球最大的上市比特幣儲備公司，其核心定位在於提供投資人不同程度的比特幣曝險管道，透過發行股票與固定收益工具，成為資本市場中類比特幣 ETF 的替代選擇。在本業方面，公司仍是老牌的企業分析與移動軟體供應商，旗下 MicroStrategy Analytics 平台結合 AI 技術，提供企業智能分析、雲端訂閱及相關諮詢服務。業務版圖橫跨美國、歐洲、中東及非洲等地，試圖在數位資產波動中維持軟體本業的現金流穩定。

近期股價變化

觀察近期交易數據，Strategy (MSTR) 股價呈現顯著弱勢。截至 2026 年 2 月 23 日收盤，股價重挫 5.60%（或下跌 7.34 點），收在 123.71 美元，盤中一度觸及 122.83 美元的波段低點。當日成交量放大至 1,886 萬股，較前一交易日增加 7.06%，顯示在空方賣壓籠罩下，市場拋售力道並未減弱，股價正處於劇烈的修正區間。

總結

Strategy 當前的處境即是加密貨幣市場的縮影。雖然公司透過持續買進試圖降低平均成本，但約 79 億美元的未實現損失與持續發股籌資造成的稀釋效應，已對股價構成沈重鍋蓋。後續觀察重點在於比特幣能否重返 7.6 萬美元的成本之上，以及軟體本業能否提供足夠的防禦力。在幣價未見顯著回升前，投資人需審慎評估其高波動風險。

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