過去一年對於網路安全大廠 Palo Alto Networks (PANW) 的股東來說充滿挑戰，截至目前股價跌幅已超過 25%。這家資安巨頭在上週公布 2026 會計年度第二季財報後，股價進一步走跌。儘管市場反應冷淡，但深入檢視其最新財報數據與策略佈局，或許能為投資人釐清這波回檔是否浮現長期投資價值。

積極併購策略推動平台化轉型但短期將衝擊每股獲利

為了加速推進「平台化」策略，Palo Alto Networks (PANW) 正積極透過併購來擴充其資安解決方案陣容，試圖將單點產品整合為三大資安平台進行銷售。公司於 1 月完成了對即時數據監控公司 Chronosphere 的收購，並於本月稍早完成了對特權存取管理公司 CyberArk 的併購案。此外，公司在發布財報的同時，也宣布將收購提供代理式人工智慧（Agentic AI）企業端點安全解決方案的 Koi。

雖然這些交易案能強化 Palo Alto Networks (PANW) 在資安領域的競爭優勢並落實平台化戰略，但也將對近期的每股盈餘（EPS）造成壓力。這主要是受到大型併購案（如 CyberArk 交易）中股票支付部分的影響，導致股本稀釋與相關費用增加，投資人需留意整合初期的獲利波動風險。

軟體防火牆需求強勁帶動第二季營收與獲利優於預期

儘管面臨併購帶來的短期陣痛，Palo Alto Networks (PANW) 在本業營運上仍繳出穩健成績。在截至 1 月 31 日的 2026 會計年度第二季，公司營收較前一年同期成長 15%，達到 25.9 億美元，落在先前財測區間 25.7 億至 25.9 億美元的高標。其中，服務營收成長 13% 至 20.8 億美元，訂閱營收與支援營收分別成長 14% 與 12%。產品營收則在軟體防火牆需求帶動下，成長 22% 至 5.14 億美元。

新一代資安業務（Next-generation security）持續扮演成長引擎，其年度經常性收入(ARR)激增 33% 至 63.3 億美元；若排除併購影響，成長率仍達 28%。其中，最大的新一代資安解決方案 SASE（安全存取服務邊緣），其 ARR 飆升約 40%，金額突破 15 億美元。獲利方面，調整後每股盈餘（EPS）較前一年同期大增 27% 來到 1.03 美元，優於公司原先預期的 0.93 至 0.95 美元。

下修全年獲利預測後本益比回落至近年相對低點

展望未來，Palo Alto Networks (PANW) 更新了全年度財測指引。考量近期的一連串併購活動，公司上調了營收預測，但也同步下修了每股盈餘（EPS）目標。這反映了管理層願意犧牲短期獲利數字，換取長期的市場份額與技術領先地位。

經過近期的股價修正後，Palo Alto Networks (PANW) 的估值已來到比過去更具吸引力的水平。以 2027 會計年度的預估值計算，目前的預期股價營收比（Forward P/S）約為 9 倍，預期本益比（Forward P/E）則約為 33 倍。雖然併購案短期內會壓抑獲利表現，但這些舉措被視為有助於長期平台化發展的明智之舉，投資人可持續關注其整合綜效。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息