專精於中小企業職災保險的保險控股公司 Employers Holdings(EIG) 在 2025 年第四季財報會議中釋出明確轉型訊號。面對加州市場累積創傷索賠頻率升高的挑戰，管理層採取嚴格的核保紀律，雖然短期內可能導致保費收入下滑，但透過導入 AI 技術優化營運效率，並推出全新的超額職災保險產品，公司正積極調整體質以確保長期獲利能力。

嚴控加州核保標準應對索賠挑戰

執行長 Katherine Antonello 在電話會議中開宗明義指出，加州累積創傷（CT）索賠頻率偏高仍是主要挑戰，但這屬於「加州特有的問題」，其他州以及加州的非 CT 索賠趨勢依然良好。為了控管風險，Employers Holdings(EIG) 已在加州實施費率調漲並收緊核保限制。

管理層坦言，這些去風險化的舉措將導致 2026 年的承保保費收入減少。儘管如此，數據顯示 2025 年初至 2024 年間觀察到的索賠頻率加速現象已出現明顯平緩，顯示風險控管措施正逐漸發酵。外部精算公司也驗證了公司目前的準備金處於合理範圍，第四季無需額外增提準備金。

超額職災保險將成未來營收新動能

為了尋求新的成長引擎，Employers Holdings(EIG) 推出了全新的超額職災保險產品，這被視為公司能力的戰略性擴張。初期市場反應熱烈，管理層預期這項產品能深化與經銷夥伴的關係，並擴大潛在市場規模。

針對這項新業務的長期展望，公司設定了明確目標，期望在未來 4 到 7 年內，超額職災保險能佔整體承保保費的 10%。相較於保證成本業務，雖然超額賠償領域波動性稍大，但管理層預估其綜合成本率將落在 80% 中段的水準，具備良好的獲利潛力。

AI 自動化佈局有成持續優化費用率

在營運效率方面，小型商業部門維持了強勁的續保率，這主要歸功於自動化投資與使用便利性的提升。公司正全面部署人工智慧技術，不僅加快了報價速度，更有助於持續降低費用率。

財務長 Michael Pedraja 指出，儘管總承保保費因新業務減少及最終審計保費降低而年減 11% 至 1.568 億美元，但 AI 專案的推進將在未來持續改善費用結構。即便面臨營收壓力，公司仍有信心透過科技賦能來維持營運優勢。

擴大股東回報與投資組合再平衡

Employers Holdings(EIG) 在 2025 年展現了對股東回報的承諾，全年透過股票回購和股息向股東返還了 2.15 億美元。配合營運績效，這些行動推動每股帳面價值（含遞延收益）成長 11% 至 51.31 美元。第四季公司以平均每股 40.94 美元的價格回購了近 240 萬股，並計畫在 2026 年維持常態性的回購力道。

此外，公司完成了投資組合的再平衡，將股票投資降至目標配置，並使整體投資組合收益率淨增 40 個基點，加權平均帳面收益率提升至 4.9%。雖然固定收益資產出售導致稅後已實現虧損 4000 萬美元，影響了當季淨利，但此舉釋放了資本並提升了長期投資回報率。

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