美國商業發展公司(BDC)巨頭Blue Owl Capital Corporation(OBDC)近日公布重大策略調整與財報資訊，面對市場對私營信貸品質的檢視，公司宣布終止與OBDC II的合併案，轉而透過出售資產來回饋股東。

執行長Craig Packer強調，公司信貸品質依然強勁，並透過實際的資產出售行動來證明資產負債表上的估值準確無誤。同時，公司也啟動了更大規模的股票回購計畫，以行動展現對長期價值的信心。

以帳面價值出售資產證明信貸品質

為了回應市場疑慮並解決OBDC II的資金流動性需求，Blue Owl Capital Corporation(OBDC)執行了高達14億美元的資產出售案。這筆交易包含來自OBDC II的資產以及OBDC本身的4億美元資產，出售價格平均為帳面價值的99.7%。

這項交易不僅僅是為了籌資，更被視為一次重要的「第三方驗證」。公司將超過70筆個別貸款的一小部分（約5%）出售給機構投資人，透過能在接近帳面價值成交的事實，向市場證明其投資組合的估值標記是準確且經得起考驗的。

實施史上最大規模股票回購計畫

在資本配置方面，Blue Owl Capital Corporation(OBDC)採取了積極的股東回饋策略。執行長指出，公司近期已回購價值1.48億美元的股票，平均買入價格較每股資產淨值（NAV）折價14%，這項舉措有效增厚了每股NAV。

鑑於對公司長期價值的信念，董事會已批准一項新的股票回購計畫，規模上限提高至3億美元，取代原本的2億美元計畫。這顯示管理層認為目前的股價被低估，並願意運用帳上現金來維護股東權益。

獲利持穩且穆迪調升信用評級

根據最新財報，Blue Owl Capital Corporation(OBDC)第四季調整後淨投資收益（NII）為每股0.36美元，與前一季持平；每股資產淨值（NAV）則微幅修正至14.81美元。值得注意的是，衡量資產品質的重要指標「非應計率」（Non-accrual rate）按公允價值計算降至1.1%，優於前一季的1.3%。

此外，國際信評機構穆迪（Moody's）在1月份將公司的評級調升至Baa2。管理層表示，這反映了公司強大的投資組合、優異的負債管理能力，以及長期以來嚴謹的承銷紀律與穩健的信貸表現。

降息循環將對未來股息造成壓力

展望未來，管理層坦言總體經濟環境的變化將帶來挑戰。隨著基準利率下降以及新承作資產的利差收斂，預期將對未來的獲利能力產生影響。雖然目前的季度股息維持在0.37美元，但管理層已釋出審慎訊號。

執行長Craig Packer表示，利率敏感性是BDC業績的自然驅動因素，隨著低利率和利差縮窄的效應逐漸顯現，公司將持續與董事會謹慎評估每個季度的股息政策。這意味著投資人需留意未來股息發放金額可能隨市場環境調整的風險。

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