美國廉價航空巨頭西南航空(LUV)近期宣布重大的營運策略調整，決定放棄實施多年的自由入座政策，轉向採用業界標準的劃位制度與行李收費模式。瑞銀分析師 Atul Maheswari 發布最新報告指出，這些改革將為公司帶來超乎預期的獲利潛力，並將西南航空(LUV)的投資評級由「中立」調升至「買進」，目標價上調至 73 美元，潛在漲幅備受市場關注。

劃位制度與額外空間將成獲利新引擎

瑞銀報告詳細分析了西南航空(LUV)的機艙配置重組計畫，新方案中約有 28% 的座位將提供額外腿部空間（ELR），另有 22% 為優先座位。分析師預估，若額外腿部空間座位的載客率達到 40%，且優先座位載客率達 70%，到了 2027 會計年度，僅座位選擇費用的收入就能為公司帶來高達 17 億美元的額外息前稅前獲利（EBIT），相當於每股貢獻約 2.70 美元。

若以更樂觀的情境分析，假設付費載客率再提升 10%，這項業務甚至能創造近 30 億美元的息前稅前獲利，為每股盈餘（EPS）帶來 4.50 美元的增長空間。這顯示出西南航空(LUV)轉型傳統航空收費模式後，具備強大的變現能力。

行李託運收費具備數十億美元潛在商機

除了座位改革，行李收費也是瑞銀看好西南航空(LUV)獲利結構改善的關鍵。分析師指出，行李費用是一個「規模可觀的機會」。根據模型推算，假設 15% 至 25% 的乘客託運行李，並以每件行李 35 美元計算，公司將能額外獲得 10 億至 15 億美元的息前稅前獲利。

這項改變預計將為每股盈餘貢獻 1.25 美元至 2.15 美元。透過採用與同業一致的收費標準，西南航空(LUV)正在開發過去未曾觸及的營收來源，這對於改善長期財務體質具有正面效益。

獲利預估翻倍且營益率有望重回雙位數

基於上述兩大策略轉型，瑞銀預測西南航空(LUV)的獲利能力將顯著跳升。分析師估計，公司的每股盈餘將從 2025 會計年度的不到 1 美元，大幅成長至 2027 會計年度的超過 6 美元。其中，座位選擇與行李收費的新政一旦在 2027 年完全成熟，單就這些項目便能貢獻約 4.25 至 4.50 美元的每股盈餘。

瑞銀同時預期，西南航空(LUV)在 2026 會計年度就能實現超過 5 美元的每股盈餘，並讓營益率重回雙位數水準；到了 2027 年，營益率更可望達到 11%。雖然公司目前的 2026 年展望區間高標約為 4 美元，但瑞銀認為隨著新策略發酵，公司未來將會調高財測以反映這些潛在收益。

股價強勢反彈並帶動航空類股齊揚

受到瑞銀調升評級與樂觀獲利預期的激勵，西南航空(LUV)股價在週二交易日表現強勁，終場上漲 6%。市場對於這家老牌廉航打破傳統、向獲利看齊的改革給予正面回應。

這股漲勢也外溢至其他航空類股，包括聯合航空(UAL)、達美航空(DAL)、美國航空(AAL)以及捷藍航空(JBLU)等競爭對手股價皆受到提振。儘管華爾街分析師普遍對西南航空(LUV)維持「持有」的共識評級，但瑞銀的報告顯示，若公司轉型順利，其股價在當前價位仍具備約 43% 的上漲空間。

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