知名經濟研究機構凱投宏觀（Capital Economics）週五發布報告示警，指出中國近期的黃金交易熱潮顯現出「投機泡沫」的特徵，而非傳統的避險資產轉移，這將可能增加市場動盪的風險。分析師指出，中國市場中利用槓桿和期貨交易來布局黃金的情況日益增加，暗示近期的需求增長主要由投機泡沫推動。與此同時，受美國通膨數據影響，貴金屬價格週五大幅收高。

過度使用槓桿與期貨交易顯示中國黃金需求浮現投機泡沫跡象

凱投宏觀分析師 Hamad Hussain 在報告中指出，中國私人投資人的需求是推動金價的主要動力，這股力量助長了與黃金掛鉤的金融產品使用率。此外，上海期貨交易所的黃金認股權證數量增加，也顯示期貨交易已成為中國黃金市場中更重要的組成部分。這種透過槓桿和期貨獲取黃金曝險的行為，與典型的避險買盤並不相符，更接近泡沫膨脹的特徵。

房市低迷雖支撐避險需求但高槓桿恐加劇市場波動與價格劇烈震盪

儘管中國房地產市場的持續低迷，在中期內應能支撐當地的黃金避險需求，但分析師 Hamad Hussain 強調了其中的結構性風險。由於中國投資人越來越多地使用槓桿工具來參與黃金市場，這可能會放大市場的波動率。這種投機行為增加了價格出現劇烈震盪的可能性，類似於今年稍早市場曾經歷過的急遽波動走勢。

美國通膨數據低於預期重燃降息希望帶動金銀價格週五強勢反彈

視角轉回國際市場，黃金與白銀價格在週五雙雙跳漲。主因在於美國通膨數據結果低於預期，重新點燃了市場對聯準會（Fed）今年可能降息的希望，進而抵消了本週稍早因就業數據強於預期所引發的擔憂。ING 商品策略師 Ewa Manthey 表示，儘管本週貴金屬經歷了大幅平倉，整體大環境仍處於高波動狀態，但週五的走勢顯示此前的修正可能已經過度，逢低買盤和部位調整目前正為金價提供支撐。

貴金屬期貨週線收紅且黃金與白銀價格雙雙大漲延續多頭走勢

根據週五的市場數據，紐約商品交易所（Comex）2月交割的黃金期貨收盤上漲2%，報每盎司5022.00美元；2月交割的白銀期貨則上漲3%，收在每盎司77.851美元。總結本週表現，黃金與白銀均上漲了1.4%。從趨勢來看，多頭動能依舊強勁，黃金在過去10週中有8週上漲，而白銀在過去15週內則有11週收高。投資人若欲參與相關行情，亦可關注 SPDR黃金ETF(GLD)、VanEck黃金礦業ETF(GDX) 或 iShares白銀ETF(SLV) 等相關標的表現。

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