Vanda Pharmaceuticals(VNDA) Q4財報解析：營收受惠Fanapt銷售增長，一次性稅務調整致虧損擴大

**Vanda Pharmaceuticals營收成長但虧損擴大，一次性稅務支出成財報關鍵**

Vanda Pharmaceuticals(VNDA) 公布 2025 年第四季與全年度財報，儘管核心產品 Fanapt 銷售強勁帶動營收成長，但受到鉅額的一次性非現金稅務支出影響，淨虧損大幅擴大。公司 2025 年全年營收達 2.161 億美元，較前一年成長 9%；第四季營收為 5720 萬美元，年增 8%。然而，全年淨虧損擴大至 2.205 億美元，主要原因在於認列了高達 1.137 億美元的遞延所得稅資產備抵評價（valuation allowance），投資人需留意此虧損主要來自會計帳面調整，而非營運現金流的直接流失。

**Fanapt銷量激增抵銷學名藥競爭壓力**

公司旗艦產品 Fanapt 在 2025 年表現亮眼，全年產品淨銷售額成長 24% 達到 1.173 億美元。這主要歸功於針對雙相情緒障礙（Bipolar I disorder）的商業發布執行成功，帶動總處方量增加 28%，新品牌處方量更是躍升 149%。管理層指出，針對消費者的直接行銷活動有效提升了品牌知名度。Fanapt 的強勁表現成功抵銷了另一款產品 Hetlioz 因學名藥競爭而導致的收入下滑。Hetlioz 全年銷售額下降 7% 至 7140 萬美元，雖然銷量與價格受壓，但公司強調該藥物在面對三年學名藥競爭後，仍保有大部分的市佔率。

**新藥Nereus獲准上市與產品線審查進度**

在產品研發方面，Vanda Pharmaceuticals(VNDA) 取得重大進展。FDA 已於 2025 年底批准其新藥 Nereus（tradipitant）用於預防暈動病（motion sickness）引起的嘔吐，這是該領域 40 多年來首款新的口服藥物選擇。公司預計在 2026 年第二季末或第三季初將產品推向市場，定價策略預計將高於一般市售暈車藥。此外，針對雙相情緒障礙和思覺失調症的新藥 Bysanti（iloperidone），目前正接受 FDA 審查，目標行動日期（PDUFA）定於 2026 年 2 月 21 日。

**2026年營收指引與現金流使用規劃**

展望 2026 年，Vanda Pharmaceuticals(VNDA) 預估其現有商業化產品（Fanapt、Hetlioz 和 Ponvory）的總營收將落在 2.3 億至 2.6 億美元之間。其中，Fanapt 預計貢獻 1.5 億至 1.7 億美元。財務長 Kevin Moran 表示，由於新藥上市的推廣費用以及支付給合作夥伴的里程碑付款（包括因 Nereus 獲准需支付給 Eli Lilly 的 1000 萬美元），預期 2026 年的現金消耗將高於 2025 年。截至 2025 年底，公司持有的現金及有價證券總額為 2.638 億美元。

**關於 Vanda Pharmaceuticals(VNDA)**

Vanda Pharmaceuticals Inc. 是一家領先的全球生物製藥公司，專注於開發和商業化治療中樞神經系統(CNS)疾病和罕見疾病的創新療法。公司的研發重點在於睡眠-覺醒調節、情緒障礙和運動障礙，致力於透過基因學和基因組學技術，解決高度未滿足的醫療需求。目前主要產品包括用於治療非 24 小時睡眠-覺醒障礙的 HETLIOZ 以及用於治療思覺失調症的 Fanapt。

**昨日股市資訊**

* 收盤價：7.4300

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