北美櫥櫃巨頭 MasterBrand(MBC) 公布了2025財年第四季與全年度財報，受到房市需求持續疲軟以及複雜的貿易環境影響，公司第四季營運面臨挑戰。管理層指出，自2025年10月生效的232條款關稅，加上季末新屋開工放緩幅度超出預期，導致工廠產能利用率下降與固定成本吸收不足，最終使季度陷入虧損。

新屋開工放緩致Q4由盈轉虧，調整後每股虧損0.02美元

MasterBrand(MBC) 第四季淨營收為6.446億美元，較前一年同期的6.677億美元下滑3.5%。執行長Dave Banyard表示，這反映了整體市場呈現中個位數的衰退，雖然先前的價格調整與關稅相關措施抵銷了部分衝擊，但仍難敵市場逆風。

獲利能力方面，調整後EBITDA從去年的7460萬美元大幅降至3510萬美元，利潤率滑落至5.4%。受到營收組合轉差與生產效率低落影響，公司第四季淨損達4200萬美元，對比去年同期為淨利1400萬美元；調整後每股虧損為0.02美元，遠低於去年同期的每股盈餘0.22美元。

年度營收微增1%但獲利縮水，關稅與通膨壓抑毛利率表現

回顧2025全年度表現，受惠於收購Supreme的貢獻與平均售價提升，MasterBrand(MBC) 年度淨營收達27億美元，較2024年微幅成長1%。然而，毛利潤卻年減5.6%至8.276億美元，毛利率下降220個基點至30.3%。

財務長Andi Simon指出，銷量下滑、通膨以及關稅成本是拖累毛利率的主因。其中，關稅因素導致全年毛利率減少約115個基點，儘管公司採取緩解措施抵銷了過半衝擊，調整後EBITDA仍年減18%至2.982億美元，調整後每股盈餘（EPS）則從去年的1.40美元降至0.91美元。

預期Q1營收持續衰退，將啟動3000萬美元成本削減計畫

展望未來，鑑於貿易政策波動與市場能見度降低，公司將改為提供季度財測。針對2026財年第一季，MasterBrand(MBC) 預估終端市場將年減中至高個位數，營收也將同步下滑。預期第一季調整後EBITDA介於2300萬至3300萬美元之間。

為應對需求疲軟，管理層宣佈將在2026年實施3000萬美元的成本削減計畫。這些措施主要為結構性調整，預計從第一季開始產生效益，並在年底前完全實現。執行長強調，這些行動是為了讓成本結構與當前的市場需求保持一致。

貿易政策變數大，關稅成本衝擊預計持續至2026上半年

貿易戰線也是投資人關注焦點，232條款對櫥櫃、衛浴櫃等產品徵收25%關稅將持續至2026年，若無變動，2027年起可能升至50%。此外，針對硬木與裝飾膠合板的反補貼稅與反傾銷稅也將墊高成本。

公司估計，在未採取緩解措施前，關稅曝險約佔2026年淨營收的5%至6%。預計超過85%的負面關稅影響將集中在2026年上半年。目前公司正透過供應鏈重新談判、替代採購源及價格調整來應對，目標在2026年底前完全抵銷關稅帶來的成本壓力。

MasterBrand(MBC) 專注於北美市場，是大型住宅櫥櫃與居家收納解決方案製造商，產品涵蓋廚房與衛浴櫥櫃，服務對象包括新建案建商、居家修繕零售商及獨立經銷商，目前正計畫收購 American Woodmark(AMWD)。

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