美國生技大廠 Biogen(BIIB) 公布最新第四季財報，獲利與營收雙雙優於華爾街預期，激勵股價創下52週新高。本次財報亮點在於阿茲海默症新藥銷售展現強勁成長力道，有效抵銷了部分舊有產品線營收下滑的影響，顯示公司轉型策略正逐步發酵，投資人對其後續發展抱持樂觀態度。

第四季每股盈餘與營收表現皆優於市場預期

Biogen(BIIB) 第四季調整後每股盈餘（EPS）達到 1.99 美元，優於分析師共識預期的 1.59 美元；營收報 22.8 億美元，雖然在報告基礎和固定匯率基礎上較前一年同期下滑 7%，但仍高於市場預期的 22 億美元。這顯示儘管面臨部分產品線的營收挑戰，公司在成本控制與核心業務的獲利能力上仍優於市場看法。

新興藥物銷售強勁且阿茲海默症藥物成長顯著

公司指出，2025 會計年度來自成長型產品的營收較前一年同期成長 19%，成功抵銷了多發性硬化症產品（不含 Vumerity）的營收下滑。備受矚目的阿茲海默症藥物 Leqembi 表現亮眼，合作夥伴衛采製藥（Eisai）認列的市場銷售額約為 1.34 億美元，成長幅度達 54%，其中 Biogen(BIIB) 獲得的合作營收為 4700 萬美元。此外，美國市場銷售額約 7800 萬美元，顯示需求持續增溫。

罕見疾病與產後憂鬱症藥物展現成長潛力

透過收購 Reata 獲得的弗里德賴希共濟失調（Friedreich's ataxia）治療藥物 Skyclarys，本季營收達到 1.334 億美元，高於去年同期的 1.022 億美元。該藥物全球接受治療的病患數在 2025 年成長約 30%。產後憂鬱症藥物 Zurzuvae 第四季營收約 6600 萬美元，顯示需求持續強勁。Vumerity 第四季營收則較前一年同期成長 3% 至 1.811 億美元。

多發性硬化症與部分罕見病藥物營收面臨衰退

儘管新藥表現優異，但傳統主力產品仍面臨挑戰。多發性硬化症(MS)業務營收為 9.17 億美元，較前一年同期下滑 14%。其中 Tysabri 的銷售額從 4.154 億美元降至 3.975 億美元。罕見疾病藥物 Spinraza 營收降至 3.562 億美元，較去年同期的 4.214 億美元下滑 15%，主要受到美國以外地區出貨時間點的影響，全年營收則微幅下滑 2%。

2026年獲利指引優於預期顯示轉型成效浮現

展望未來，Biogen(BIIB) 預估 2026 會計年度每股盈餘將介於 15.25 美元至 16.25 美元之間，優於市場共識的 14.92 美元。公司預期 2026 年營收將較 2025 年呈現中個位數下滑，主因是多發性硬化症產品（不含 Vumerity）預計將出現中十位數（mid-teen）百分比的跌幅，生物相似藥也預計將持續以低雙位數百分比下滑。然而，執行長 Christopher Viehbacher 表示，公司將持續專注於執行力和財務紀律，並看好 Leqembi、Skyclarys 等新藥帶來的近 10 億美元營收貢獻，這將有助於公司在轉型期間保持韌性。

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