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超微(AMD)公佈了強勁的 2025 年第四季營收成長，並發布了穩健的 2026 年財測指引，然而股價卻在財報發布後出現回跌。主要原因在於該公司股價在過去一年已經翻倍，投資人對其抱持極高的期望。與此同時，中國市場在第四季意外貢獻的營收增長，被市場視為一次性因素，管理層對於該地區未來的銷售預測趨於保守，成為影響投資人信心的關鍵因素之一。
中國市場GPU銷售大增但未來具不確定性
超微(AMD)第四季財報受惠於對中國銷售價值 3.9 億美元的圖形處理器（GPU），帶動整體業績表現。然而，公司管理層將這一情況描述為「動態變化的」，並未預測該地區的銷售熱度會持續。公司預估第一季來自中國的營收將降至 1 億美元左右。這種不可持續的短期營收激增，使得部分投資人選擇忽略這部分的業績貢獻，轉而關注未來可能面臨的銷售下滑風險。
數據中心營收年增39%且獲得AI巨頭採用
受惠於創紀錄的中央處理器（CPU）銷售和 GPU 部署加速，超微(AMD)的數據中心營收在第四季年增 39%，達到 54 億美元。公司透露，目前十大人工智慧(AI)公司中，已有八家正在使用其 GPU 進行 AI 工作負載。這顯示超微(AMD)在 AI 基礎設施市場的地位日益穩固，儘管市場競爭激烈，其產品仍持續獲得主要科技巨頭的青睞與採用。
客戶端與遊戲部門營收強勁但前景分歧
客戶端與遊戲部門營收成長 37%，達到 39 億美元。其中，隨著超微(AMD)在個人電腦(PC)市場持續搶佔市佔率，客戶端營收成長 34% 至 31 億美元；遊戲部門營收則激增 50% 至 8.43 億美元。不過，公司也發出預警，指出推動 2025 年遊戲部門業績的半客製化產品營收，預計將在 2026 年出現顯著下滑。至於規模較小的嵌入式部門，營收微幅成長 3% 至 9.5 億美元，並預期在 2026 年恢復成長。
毛利率提升至54%與每股盈餘優於預期
整體而言，超微(AMD)第四季營收年增 34% 至 102.7 億美元。受惠於針對中國市場的 MI308 晶片減記沖回，毛利率較前一年同期提升 300 個基點，來到 54%。調整後每股盈餘（EPS）成長 40% 至 1.53 美元，優於市場共識預期的 1.32 美元。展望未來，公司預計第一季營收將年增 32% 至 98 億美元（加減 3 億美元），顯示成長動能依然強勁。
本益成長比顯示股價長期具備吸引力
儘管超微(AMD)因市場高預期而面臨股價修正，但公司基本面表現依然優異。展望 2026 年，公司預計將在下半年開始向 OpenAI 交付 GPU，且仍是數據中心 CPU 的主導供應商。從估值來看，該股目前的預期本益比（P/E）為 2026 年分析師預估值的 32 倍，但其本益成長比(PEG)僅為 0.2（低於 1 通常被視為低估）。隨著 AI 基礎設施支出持續增加，其長期前景仍值得關注。
關於超微(AMD)
Advanced Micro Devices(AMD)為電腦和消費電子行業設計微處理器。它的大部分銷售額是通過 CPU 和 GPU 在個人電腦和數據中心市場上銷售的。此外，該公司還提供索尼 PlayStation 和微軟 Xbox 等知名遊戲機中使用的晶片。超微(AMD)於 2006 年收購了圖形處理器和晶片組製造商 ATI，以努力提高其在 PC 食物鏈中的地位。 2009 年，該公司剝離其製造業務，成立了代工廠 GlobalFoundries。 2022 年，該公司收購了現場可編程門陣列領導者 Xilinx，以實現業務多元化並增加在數據中心等關鍵終端市場的機會。
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