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全球資產管理巨頭 TPG(TPG) 公布了2025年第四季及全年財報，繳出令人印象深刻的營運成績單。該公司不僅在募資規模與投資部署上創下歷史新高，利潤率也顯著擴張。管理層同時針對投資人關切的直接放貸估值，以及人工智慧(AI)對軟體投資的潛在影響，提出了清晰的策略觀點。
TPG第四季營運繳出亮眼成績單，每股配息與手續費收入同步創高
TPG(TPG) 第四季繳出的財務數據顯示公司營運強勁，稅後可分配盈餘達到3.04億美元，換算每股A類股盈餘為0.71美元。公司宣布將發放每股0.61美元的股利，預計於2026年3月5日支付給截至2026年2月19日登記在冊的股東。
在營收方面，財務長 Jack Weingart 指出，全年手續費相關收入總計達21億美元，其中第四季貢獻了6.28億美元，較前一年同期成長36%。這一增長主要受惠於手續費資產的增加以及信貸領域的部署加速。
特別值得注意的是，第四季的交易與監控費用較前一年同期成長超過三倍，達到1.22億美元，推升全年該項目收入至2.49億美元，增幅近70%。這顯示公司在資本市場的整合能力與跨平台的部署速度正在加快。
手續費相關盈餘激增，利潤率顯著擴張至歷史新高水準
TPG(TPG) 的獲利能力指標表現優異，第四季手續費相關盈餘（FRE）為3.26億美元，全年則達到9.53億美元，較2024年成長25%。這反映了公司在擴大營收規模的同時，也能有效控制成本並提升效率。
利潤率方面，第四季 FRE 利潤率達到創紀錄的52%，全年利潤率則為45%，較前一年同期擴張了340個基點。這項數據顯示公司的核心業務盈利能力正在持續增強，為未來的獲利成長奠定了穩固基礎。
資產管理規模突破三千億美元，投資部署金額創下公司成立以來紀錄
執行長 Jon Winkelried 將2025年形容為「突破性的一年」。TPG(TPG) 在2025年的募資總額達到創紀錄的510億美元，較2024年大幅成長71%。截至2025年底，公司總資產管理規模（AUM）達到3030億美元，較前一年同期成長23%。
儘管投資步伐加快，公司的待投資金（Dry Powder）仍成長26%至720億美元，約佔收費資產管理規模的43%。在資金部署方面，第四季投資活動達到創紀錄的190億美元，年增88%；全年總部署資本達520億美元，創下公司歷史新高。
信貸與私募股權業務逆勢突圍，展現強大資本募集能力
在個別業務平台表現上，信貸業務擴張迅速。2025年信貸資本募集額達到創紀錄的210億美元，較2024年成長67%。其中，第三期旗艦基金最終以62億美元結案，遠超原訂的45億美元目標，規模是前一期基金的兩倍。
私募股權募資同樣表現亮眼。儘管整體市場環境充滿挑戰，TPG(TPG) 的私募股權募資額仍逆勢成長超過80%，達到280億美元。不動產方面，平台全年增值9%，並在預期的大規模募資週期前，積極進行了策略性收購。
審慎評估AI對軟體投資影響，精準佈局具防禦性之利基市場
針對市場關注的軟體與人工智慧議題，管理層表示軟體佔總 AUM 的11%。對於私募股權投資，公司採取精挑細選的策略，認為部分軟體公司可能會被 AI 顛覆，但也有部分公司將從中受惠。
負責軟體領域投資的主管 Nehal Raj 指出，公司利用過去科技轉型的經驗來判斷 AI 的潛在贏家與輸家。TPG(TPG) 看好擁有專有數據的垂直市場軟體，以及能受惠於威脅增加的網路資安公司；相反地，非紀錄系統的水平應用程式及未與新 AI 架構整合的基礎設施軟體，則可能面臨較大風險。
展望2026年募資動能延續，預期利潤率將持續優化提升
展望未來，財務長 Weingart 預期2026年的總募資額將超過500億美元，並強調2025年的紀錄並非週期性高點，而是受惠於業務多元化與擴大的募資團隊。不動產業務預計將在2026年進入主要的募資週期。
在獲利能力方面，管理層預測2026年全年的 FRE 利潤率將從2025年的45%進一步提升至約47%。此外，基於已簽署的資產貨幣化交易，公司預計第一季將為公眾股東創造超過5000萬美元的已實現績效收入。公司也計畫擴大私人財富管理產品線，以觸及更廣泛的市場。
