在高通膨與勞動市場不確定性的陰影下，美國消費者持續感受到經濟壓力，這直接衝擊了多數零售商的業績表現。然而，在眾多零售股中，TJX Companies (TJX) 與 沃爾瑪 (WMT) 卻表現亮眼，成功抵禦了市場逆風。對於投資人而言，究竟哪一檔股票更適合長期持有？分析指出，儘管兩者皆具優勢，但從估值角度來看，其中一檔顯然更具吸引力。

TJX靠過季庫存創造尋寶體驗，同店銷售逆勢成長5%

TJX Companies (TJX) 旗下擁有 TJ Maxx、Marshalls 和 HomeGoods 等知名品牌，主要販售服飾、珠寶、家具與廚具等商品。該公司最著名的策略，是以低於全價零售商 20% 至 60% 的折扣價銷售商品。這項優勢源自於其獨特的採購模式：TJX 以極具吸引力的價格向製造商收購過剩庫存，並將這些成本節省直接回饋給消費者。

在經濟環境嚴峻時期，這種模式特別有效。由於擁有龐大的商品選擇權與強大的議價能力，TJX 能夠根據市場供應狀況靈活採購，導致店內商品組合經常變動，為顧客營造出一種「尋寶」的購物體驗。這種價值主張持續吸引消費者上門，截至 11 月 1 日的第三財季，TJX 的同店銷售額成長了 5%，且旗下各個部門皆呈現正成長。

沃爾瑪低價策略奏效，美國市場客流量與消費金額雙雙攀升

自 1960 年代初期開設首家折扣店以來，沃爾瑪 (WMT) 始終秉持著一個簡單的經營理念：嚴格控管成本，以便為顧客提供每日低價。事實上，消費者很難在市場上找到比沃爾瑪更低的價格。多年來，管理層持續投資科技領域以維持競爭力，致力於讓購物流程更快速、更便利。

沃爾瑪的業務分為沃爾瑪美國、沃爾瑪國際以及山姆會員店（Sam's Club）三大板塊，其中美國業務佔營收比重最大。值得注意的是，這並非一個停止成長的成熟業務。沃爾瑪美國部門在第三財季的同店銷售額成長了 4.5%，其中客流量增加貢獻了 1.8 個百分點，其餘增長則來自消費者單次消費金額的提升。

沃爾瑪本益比飆高至44倍，TJX估值相對親民成首選

儘管 沃爾瑪 (WMT) 可能不再具備爆發性成長，但其穩定的營收與獲利增長深受投資人青睞。截至 2 月 2 日的過去五年內，該股報酬率達到 183%，遠優於標普 500 指數的 96.2%。然而，這樣的成功也反映在股價上，目前沃爾瑪的本益比（P/E）高達 44 倍，遠高於其 10 年中位數的 29 倍，也顯著高於標普 500 指數約 30 倍的本益比，顯示股價已不便宜。

相對而言，TJX Companies (TJX) 同樣為股東帶來了優於大盤的報酬，其過去 10 年的報酬率為 145.7%，高出標普 500 指數近 50 個百分點。雖然 TJX 目前 34 倍的本益比高於其 10 年中位數的 24 倍，但與整體市場估值相比，溢價幅度並不像沃爾瑪那麼大。綜合考量下，雖然兩家公司皆為優質標的，但基於較佳的估值優勢，TJX 目前被視為比沃爾瑪更具吸引力的投資選擇。

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