北美零擔貨運（LTL）巨頭 XPO(XPO) 公布了2025年第四季財務報告，儘管面臨貨運市場歷史性的低迷週期，公司仍繳出強勁的獲利成績單。執行長 Mario Harik 指出，透過持續投資網絡運能與優化成本結構，加上導入人工智慧(AI)技術提升生產力，公司在逆風中展現了營運韌性。展望2026年，管理層預期在利潤率擴張與獲利成長上將持續表現強勁，並計畫投入數億美元進行資本支出，為未來的需求復甦做好準備。

營收獲利雙成長且擊敗市場逆風

根據財報數據顯示，XPO(XPO) 第四季整體營收達到20億美元，較前一年同期成長5%。若排除房地產收益影響，調整後的稅前息前折舊攤銷前獲利（Adjusted EBITDA）為3.12億美元，年增率達11%；調整後每股盈餘（EPS）為0.88美元，年增率更達18%。

在核心的北美零擔貨運業務方面，調整後營業利益達到1.81億美元，較前一年同期成長14%，營運比率（Operating Ratio）亦改善了180個基點。執行長強調，自2022年貨運市場進入長期低迷以來，公司已將零擔貨運的利潤率擴大了590個基點，顯示定價策略與成本控管奏效。財務長 Kyle Wismans 補充說明，儘管貨運量有所減少，但收益率（Yield）的提升足以抵銷運量下滑的影響。

AI助力生產力提升與外包成本創新低

XPO(XPO) 正積極透過科技手段優化營運效率。管理層透露，受惠於人工智慧驅動的生產力提升計畫，全年效率提升了約8.5個百分點。具體成效反映在成本結構上，公司在年底時將外包里程數（Outsourced miles）佔比降至歷史新低的5.1%，大幅減少對昂貴外部運力的依賴。

此外，公司持續進行車隊汰舊換新，年底平均車頭（Tractor）車齡僅為3.7年，有助於降低維修成本並提高燃油效率。執行長 Harik 表示，目前公司擁有超過30%的閒置月台運能（Door capacity），這意味著當市場需求回升時，XPO(XPO) 已具備充足的承載能力來吸收新增貨量，無需立即進行大規模額外投資。

2026年預計資本支出最高6億美元

針對未來的營運規劃，財務長 Wismans 提供了2026年的具體財務指引。XPO(XPO) 預計2026全年的資本支出將落在5億至6億美元之間，主要用於維護與升級營運網絡。在獲利能力方面，管理層設定了明確目標，預期全年的營運比率將改善100至150個基點。

策略長 Ali-Ahmad Faghri 分析，若假設季節性因素回歸正常，預估全年的貨運噸數將大致持平，這將足以支撐公司設定的利潤率改善目標。執行長 Harik 信心滿滿地表示，即便整體需求環境沒有顯著復甦，公司仍有信心在2026年實現利潤率擴張與獲利成長，若需求回溫，業績表現將有機會加速成長。

工業需求疲軟仍是潛在挑戰

儘管內部營運效率提升，外部宏觀環境仍存在不確定性。策略長坦言，第四季每日出貨量下降1.6%，每筆出貨重量下降3%，導致每日總噸數下降4.5%。這些趨勢反映了工業領域的需求持續疲軟。

在分析師會議中，管理層也提到第一季受到冬季風暴影響，估計對單月運量造成約3個百分點的衝擊。然而，XPO(XPO) 強調目前在中小企業客戶群的佔比僅約25%，距離30%的目標仍有成長空間，且公司在定價策略上仍擁有雙位數的成長機會，將透過市佔率的提升來抵禦工業需求不振的影響。

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