百健(BIIB)公布2025年第四季與全年財報，雖然全年獲利表現優於預期，且新藥產品組合強勁成長，但管理層預警受傳統多發性硬化症藥物競爭影響，2026年整體營收恐呈現中個位數下滑。

2025年獲利優於預期，成長型產品營收年增19%成為新主力

根據百健(BIIB)公布的數據，2025年第四季非公認會計準則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）為1.99美元，全年EPS達到15.28美元，優於公司原先預期。公司全年總營收為99億美元，較前一年成長2%。

值得注意的是，被公司列為「成長型產品」的新藥組合表現亮眼。這些產品在2025年貢獻了33億美元的營收，年增率高達19%。其中，包含阿茲海默症藥物LEQEMBI、罕見疾病藥物SKYCLARYS、產後憂鬱症藥物ZURZUVAE以及QALSODY等四款自2023年以來推出的新藥，合計營收已突破10億美元大關，顯示公司轉型策略正逐漸展現成效。

2026年財測喜憂參半，舊藥競爭壓力導致整體營收恐衰退

展望2026年，百健(BIIB)給出的財務指引顯示，預期全年Non-GAAP EPS將落在15.25美元至16.25美元之間，與2025年水準相當。然而，在營收方面，公司預計將較2025年出現「中個位數百分比」（mid-single-digit）的下滑。

造成營收預期下滑的主因，來自於傳統多發性硬化症(MS)業務的衰退。財務長Robin Kramer指出，排除VUMERITY藥物後，預計MS產品線營收將較2025年下滑「中十位數百分比」（mid-teen percentage）。這主要是受到學名藥TECFIDERA以及TYSABRI生物相似藥的激烈競爭影響。儘管成長型產品營收持續增加，但仍難以完全抵銷舊有業務的萎縮幅度。

阿茲海默症新藥市占率達六成，皮下注射劑型獲批成為關鍵

在個別產品表現上，執行長Christopher Viehbacher強調，LEQEMBI目前在抗澱粉樣蛋白治療市場中穩居領導地位，市占率超過60%。針對未來的成長動能，市場高度關注該藥物皮下注射劑型的審查進度，預計將在5月迎來關鍵的監管日期。此外，SPINRAZA的高劑量方案預計於4月面臨美國FDA的PDUFA審查日期，這也被視為重要的催化劑。

針對LEQEMBI的銷售成長，管理層透露數據顯示約70%的患者在斑塊清除後仍持續用藥，預期銷售將持續呈現季度成長。若未來皮下注射筆獲得更廣泛的保險給付，有望在2027年進一步加速成長。

研發管線進展加速，紅斑性狼瘡藥物年底將公布關鍵數據

除了現有產品，百健(BIIB)將研發管線的進展視為未來的重頭戲。開發負責人Priya Singhal表示，針對紅斑性狼瘡(SLE)的藥物litifilimab，其第二項研究TOPAZ-2已加速推進，預計將在今年年底前公布數據。

管理層指出，2026年將是關鍵的一年，將開啟未來數年的多項註冊數據發布期。公司目前的策略重心明確，將資源從傳統產品重新分配至免疫學、罕見疾病等成長領域，並持續尋找潛在的併購機會以驅動長期成長。雖然面臨舊藥專利懸崖的挑戰，但公司帳上仍持有42億美元的現金與有價證券，具備充足的財務彈性應對市場變化。

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