儘管近期科技股股價出現回檔，Sherlund Partners 創辦人 Rick Sherlund 仍對市場抱持高度樂觀態度。他在接受財經媒體 CNBC 採訪時指出，市場正處於重大升勢的邊緣。雖然投資人目前過度關注大型科技公司不斷攀升的資本支出，但他認為這些投資並非過度浪費，而是為了滿足 AI 基礎建設龐大需求的必要之舉。

AI基礎建設需求強勁使科技巨頭資本支出成為必要投資

近期 Alphabet(GOOGL) 和 Microsoft(MSFT) 的財報引發了市場對於潛在泡沫的擔憂。其中 Alphabet(GOOGL) 預計今年的資本支出將達到 1,750 億至 1,850 億美元，這項數字可能是其 2025 年支出的兩倍以上。這些龐大的支出計畫雖然令部分投資人感到不安，但 Sherlund 認為這些擔憂並無必要。

Sherlund 強調，市場的核心問題不在於需求是否會實現，而在於產能是否足夠。他明確表示：「需求就在那裡，真正的擔憂是產能不足。」這種觀點將投資人的注意力從支出的金額轉移到了供給面的限制，顯示出科技巨頭的積極投資是為了搶佔未來的市場份額。

軟體產業週期性重組將汰弱留強並孕育新一代贏家

Sherlund 將軟體產業目前的狀況比喻為一場「森林大火」。他指出，軟體產業每隔 10 到 15 年就會經歷一次這樣的循環，這是可預見的破壞性創新過程。回顧歷史，類似的平台轉移曾導致 PeopleSoft 被 Workday(WDAY) 取代，以及 Siebel Systems 被 Salesforce(CRM) 超越。

目前的市場正處於從傳統 SaaS（軟體即服務）過渡到 AI 原生平台的階段，這給投資人帶來了類似的不確定性。這種轉型期往往會淘汰適應不良的舊有企業，同時為新一代的市場領導者創造崛起空間，這正是軟體產業長期保持活力的關鍵機制。

企業採用AI推論模型將消耗大量算力但護城河仍在

理解當前市場動態的關鍵，在於觀察 AI 應用從消費者端轉向企業端的過程。Sherlund 解釋，隨著企業開始部署 AI 代理（AI Agents）和需要高度推理能力的應用程式，對於推論運算（Inference computing）的需求呈現爆炸性成長。企業使用的推理模型會消耗大量的運算週期，這標誌著推論市場才正要開始起飛。

針對 AI 是否威脅現有軟體公司的護城河，Sherlund 警告不應過度簡化。雖然簡單的應用程式可能容易被取代，但像 SAP(SAP) 這樣擁有廣泛整合和複雜供應鏈管理的公司，仍擁有巨大的護城河。他指出：「編碼本身可能只佔軟體公司工作的 20%。」複雜的企業工作流程難以被輕易複製。

AI原生公司預計下半年啟動IPO潮以擴建資料中心產能

展望未來，Sherlund 預計 AI 原生公司將在今年稍晚開始陸續上市（IPO）。這些公司進入公開市場的主要目的是籌集資金，以建設其所需的資料中心產能。這顯示出 AI 產業的發展正從軟體開發走向硬體基礎建設的實質擴張階段。

雖然這對傳統軟體供應商來說可能構成挑戰，但隨著企業越來越多地利用大型語言模型技術，整體市場的發展方向依然正向。這場由 AI 驅動的產業變革，預計將為美股市場帶來新的成長動能與投資機會。

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