商業開發公司 Golub Capital BDC(GBDC) 公布最新財報並宣布重大股利政策調整，董事會決議將基本股息下調至每股 0.33 美元。受此消息及管理層對 2026 年前景看淡的影響，該股昨日重挫。公司執行長 David B. Golub 直言，受到基準利率下降、利差收窄及信貸壓力持續等逆風影響，未來一年的經營環境將充滿挑戰。

因應市場逆風董事會決議調降基本股息

面對持續的產業逆風，Golub Capital BDC(GBDC) 宣布調整股利政策，將季度基本股息從每股 0.39 美元下調至 0.33 美元，換算約為每股淨資產價值（NAV）的 9%。公司執行長表示，經董事會審慎評估當前較低的基準利率與受壓的併購活動環境後，做出了這項艱難決定。不過，公司仍將維持季度浮動補充股息政策，計畫將超過每股 0.33 美元收益部分的 50% 分配給股東。

淨資產價值下滑與不良資產比率略升

財務長 Christopher Ericson 指出，截至 2025 年 12 月 31 日，Golub Capital BDC(GBDC) 的每股淨資產價值（NAV）下降至 14.84 美元，主要受到已實現和未實現虧損的影響。調整後淨投資收益（NII）為每股 0.38 美元。值得注意的是，資產品質出現轉弱跡象，非應計貸款（Nonaccruals）佔總投資組合公允價值的比例，從上一季的 0.3% 上升至 0.8%；評級為 3 的投資佔比也攀升至 10.1%，顯示信貸壓力正在增加。

利率走低與利差收窄壓縮獲利空間

管理層在法說會上坦言，當前宏觀環境使得公司難以維持過去幾年的股東權益報酬率（ROE）水準。新投資的加權平均利率降至 8.6%，較上一季下滑 30 個基點，主要歸因於原始貸款的基準利率降低。執行長強調，低利率環境、更緊縮的利差，以及低迷的併購市場活動，將是公司在 2026 年必須面對的長期挑戰，投資人需對未來一年的艱困環境做好準備。

關注AI技術對軟體投資組合潛在衝擊

針對法人提問關於人工智慧(AI)發展對公司軟體貸款組合的影響，執行長分享了兩項核心觀點。首先，AI 的進展速度超出多數人預期；其次，部分軟體公司可能因 AI 帶來的破壞式創新而面臨風險。儘管如此，管理層強調公司堅信「早期識別問題」的重要性，目前對投資組合的防禦能力仍感到相當有信心，但也承認若發生極端情況，可能導致相關企業的股權估值下滑。

專注美國中間市場貸款業務

Golub Capital BDC(GBDC) 是一家外部管理的封閉式非多元化管理投資公司。其主要業務是通過投資美國中間市場（Middle Market）公司的高級擔保貸款和一站式貸款（One-stop loans），以產生當期收益和資本增值。此外，該公司也會投資於這類企業的第二留置權貸款、次級貸款及股權證券。

昨日收盤資訊：

* 收盤價：12.3800 美元

* 漲跌：下跌

* 漲幅(%)：-5.21%

* 成交量：7,096,133 股

* 成交量變動(%)：54.40%

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