**信諾集團(CI)** 公布2025年第四季暨全年財報，同時發布2026年強勁展望。隨著聯邦貿易委員會（FTC）的和解案塵埃落定，加上藥品福利管理(PBM)業務轉型策略確立，管理層對未來獲利能力展現高度信心。執行長David Cordani強調，新的無回扣商業模式將提升客戶價值，並重申對股東的長期承諾，激勵市場對醫療保健類股的關注。

2025年營收獲利雙位數成長優於預期

**信諾集團(CI)** 2025年全年表現亮眼，調整後營收達2,750億美元，較前一年成長11%；全年調整後每股盈餘（EPS）為29.84美元，成長幅度達9%。財務長Ann Dennison指出，公司財務表現略優於預期，其中Evernorth健康服務部門在第四季貢獻了631億美元營收，而Cigna Healthcare醫療保險業務調整後營收則為112億美元。這顯示公司在投資組合優化及業務處置（如出售Medicare業務）後的營運效率顯著提升。

達成FTC和解並全面推動PBM商業模式轉型

影響**信諾集團(CI)** 發展的不確定因素已消除，公司宣布解決了與FTC的爭議，達成了一項涉及藥品福利業務的全面和解協議。執行長Cordani表示，該協議將在未來10年內為客戶節省約70億美元的自付費用。此外，公司正全力推廣於2025年初開發的「無回扣藥品福利模式」。營運長Brian Evanko透露，市場對此新模式反應正面，預計到2027年Cigna Healthcare的全額保險帳戶將全面採用，2028年Evernorth業務的採用率也將達到50%。

2026年財務指引強勁且資本配置明確

展望2026年，**信諾集團(CI)** 預估合併調整後營收將達到約2,800億美元，調整後每股盈餘（EPS）至少為30.25美元。分部門來看，Evernorth調整後收益預計至少69億美元，Cigna Healthcare則至少貢獻45億美元。針對投資人關心的醫療成本，公司預估2026年醫療照護比率（MCR）將落在83.7%至84.7%區間。在資本配置方面，公司計畫於2026年發放約16億美元股利，並投入13億美元於資本支出，持續回饋股東並強化營運護城河。

管理層強調利潤率穩定與生物相似藥成長潛力

面對分析師關於PBM利潤率和稅率的提問，管理層展現出審慎樂觀的態度。Cordani重申，FTC和解案與立法變動不會改變藥品福利服務業務的整體利潤結構，長期成長邏輯不變。在業務成長動能方面，Evernorth總裁Evanko特別點出生物相似藥（Biosimilars）的採用率正持續上升，特別是在發炎、氣喘和過敏等專科領域，有機成長動能強勁。此外，透過與TrumpRx等合作夥伴的結盟，將進一步優化護理據點並提升仿製藥的使用率。

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