馬斯克（Elon Musk）近期將旗下太空探索公司SpaceX與人工智慧新創xAI合併，此舉標誌著其商業帝國權力結構的重大轉變。雖然特斯拉(TSLA)長期以來是馬斯克流動資產與名氣的主要來源，但隨著雙方合併，特斯拉約1.58兆美元的市值，如今僅比SpaceX在私募市場宣稱的1.25兆美元估值高出約26%，顯示「馬斯克經濟圈」的重心正逐漸從電動車轉向太空與AI領域。

SpaceX持股佔比超越特斯拉成為馬斯克財富主力

馬斯克持有SpaceX約43%的股份，遠高於他在特斯拉(TSLA)持有的13%股權。根據富比士即時億萬富豪指數，這意味著SpaceX佔據馬斯克逾8520億美元帳面財富的一半以上。相比之下，特斯拉在2026年初表現疲軟，股價累計下跌6%。該公司1月初公布車輛交付量較前一年同期下滑16%，隨後更宣布2025年總營收下降3%，創下有史以來首次年度衰退。特斯拉核心汽車業務正面臨中國與歐洲電動車製造商的激烈競爭，加上美國取消電動車稅收抵免，經營壓力倍增。

特斯拉終止Model S與X生產轉攻人形機器人

隨著電動車銷售疲軟，馬斯克正將特斯拉(TSLA)的重心轉向Robotaxi自動駕駛計程車與Optimus人形機器人，儘管這些領域目前尚未貢獻實質營收且競爭激烈。馬斯克上週向分析師透露，特斯拉將終止Model S與Model X的生產，以重新調整優先事項。這兩款舊車型在2025年僅佔特斯拉年度交付量的不到3%，公司計畫將原有的組裝產線轉用於生產Optimus機器人。

SpaceX壟斷發射市場並擁有星鏈強大護城河

相較於特斯拉的轉型陣痛，SpaceX的市場地位顯得更加穩固。這家火箭製造商是軌道發射服務的領導者，每年擁有來自NASA和國防部價值數十億美元的合約。此外，SpaceX擁有並營運星鏈（Starlink）衛星網路服務，在軌衛星超過9,000顆，用戶數約900萬，甚至在德州經營名為Starbase的企業城鎮。隨著前SpaceX投資人Jared Isaacman掌舵NASA，加上公司傳出今年將尋求IPO，SpaceX正處於極為有利的位置。週一宣布的合併案顯示，SpaceX估值達1兆美元，xAI則為2500億美元。

太空數據中心面臨鉅額資本與技術挑戰

馬斯克表示，收購xAI是為了在太空建立數據中心，以擺脫地球上的能源限制。然而，Moffett Nathanson的分析師指出，SpaceX向聯邦通信委員會（FCC）提出的軌道數據中心計畫，涉及發射多達100萬顆衛星，其資本需求「簡直是巨大的」。分析師認為，考慮到營運成熟度、供應鏈發展與財務要求，全面建設短期內不可能實現。除了發射與組裝大量重型設備的成本外，如何在太空中管理輻射與散熱，也需要尚未開發的技術解決方案。

併購案恐為SpaceX帶來監管與法律風險

儘管SpaceX目前的估值在美國企業中名列前茅，但合併可能給股東帶來額外的頭痛問題。除了將SpaceX的利潤轉用於資助xAI龐大的基礎設施成本外，新公司還面臨一系列法律風險。xAI旗下的Grok圖像生成器因涉及生成深偽圖像，正受到歐洲、印度、馬來西亞及美國加州總檢察長的調查。法國調查人員近期更突襲了X（前Twitter）的辦公室。哥倫比亞大學法學教授Eric Talley指出，雖然SpaceX的國防合約集中在美國，但Starlink業務遍及全球，xAI的爭議可能影響集團在國際間的「監管地位」。

特斯拉投資人寄望高市值目標留住馬斯克

財務數據顯示，路透社報導SpaceX去年營收約150億美元，獲利80億美元；而特斯拉(TSLA)2025年銷售額雖近950億美元，但調整後盈餘降至約50億美元，較2024年大幅下滑。特斯拉上週表示同意向xAI投資20億美元，這筆投資如今已轉變為對SpaceX的持股。對於擔心馬斯克過度分心的特斯拉投資人來說，唯一的希望在於新的薪酬方案：馬斯克若要獲得第一批股票獎勵，特斯拉的市值必須達到2兆美元，這比當前估值高出約4000億美元。

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