全球零食巨頭億滋國際(MDLZ)管理層在最新的法說會上釋出關鍵訊號，儘管近期可可價格出現劇烈波動，為短期營運帶來挑戰，但公司已著手佈局長線復甦。執行長 Dirk Van de Put 指出，隨著可可價格逐漸回歸歷史常軌，預計2027年巧克力產品的利潤率將迎來顯著回升。然而面對2026年，公司採取較為審慎的態度，將透過增加品牌投資與產品創新，來抵禦市場的不確定性並鞏固市佔率。

可可價格回落雖長期有利但短期庫存調整將衝擊上半年獲利

億滋國際(MDLZ)管理層坦言，過去兩週可可價格突然下跌，雖然這使得原料成本逐漸回到更合理的歷史水平，但也引發了短期的陣痛。執行長 Dirk Van de Put 警告，這種價格劇變將帶來短期壓力和意料之外的競爭反應。特別是庫存評價調整將對財務造成衝擊，財務長 Luca Zaramella 澄清，這項一次性調整預計將產生約5億美元的影響，主要集中在2026年第一季及上半年。

儘管短期面臨逆風，但管理層強調這對2027年是一個極佳的預兆。隨著高價庫存去化完畢，加上原料成本結構改善，公司預期屆時巧克力業務的獲利能力將重返正軌，甚至有機會優於過往水準。

擴大行銷預算並深化Biscoff合作以推動2026年營運成長

為了應對市場挑戰並確保長期競爭力，億滋國際(MDLZ)決定在2026年採取積極的投資策略。公司計劃大幅增加品牌行銷支出，並推動強而有力的創新議程。其中最受矚目的亮點是與蓮花脆餅（Biscoff）的合作案。執行長表示，雙方的合作在2025年已取得巨大成功，2026年將進一步升級，預期將成為推動銷售量成長的關鍵引擎。

財務長補充說明，公司在2024年至2026年間的廣告與消費者（A&C）投資將會顯著回升，以彌補2025年因成本壓力而縮減的部分。這顯示出管理層即使在成本面臨逆風的情況下，仍堅持透過投資來驅動未來的銷售量與市佔率成長。

新興市場表現強勁支撐大局但歐美成熟市場仍面臨消費疲軟

在區域表現方面，全球市場呈現兩極化的發展。億滋國際(MDLZ)在新興市場如印度、巴西、澳洲及南非等地表現優異，展現出強勁的成長動能。然而，已開發市場則面臨較大挑戰，特別是北歐市場出現了高於預期的價格彈性，意即消費者因漲價而減少購買的幅度超出預期，迫使公司需在2026年進行策略調整。

針對北美市場，管理層指出餅乾類別的銷售量依然疲軟，主要受到消費者購買力考量的影響。不過，財務長觀察到已開發市場已出現較前一季改善的跡象，隨著公司持續投入資源改善銷量軌跡，預期未來營收表現將逐步回穩。

採取審慎財測指引以保留彈性應對不可預測的市場變數

考量到可可價格的波動性及美國市場的不確定性，億滋國際(MDLZ)對2026年的財務預測採取了「審慎」的原則。管理層強調，由於無法完全預測原料價格變動後的市場動態及競爭對手的定價反應，因此在財測中保留了調整的彈性。

對於投資人關注的定價與成本關係，財務長解釋，預計2026年巧克力的定價在扣除成本後將呈現微幅正向或中性。這意味著公司並不打算透過大幅漲價來轉嫁成本，而是更專注於透過銷售量的回升和營運效率的改善，來達成利潤目標，並為2027年的全面復甦奠定基礎。

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