Millrose Properties(MRP)最新公布的第一季財報顯示業績符合預期，主要受惠於經常性合約收入、嚴格的資本配置，以及房屋建商尋求輕資產土地策略的持續需求。執行長Darren Richman表示，建商目前正面臨銷售速度、利潤壓力、未來社區增長與降低直接土地所有權的平衡挑戰。他強調，建商在縮減資產負債表的同時，若沒有像Millrose Properties(MRP)這樣的合作夥伴，將難以實現社區數量的增長；儘管短期需求出現波動，建商今日的土地與開發承諾將直接影響未來幾年的社區產出。

核心獲利支撐高配息，股息殖利率達8.7%

財務長Garett Rosenblum指出，第一季淨利達1.229億美元，相當於每股0.74美元，主要成長動能來自1.85億美元的選擇權費用與約1,000萬美元的開發貸款收入。調整後營運資金(AFFO)為1.259億美元，即每股0.76美元，為公司經常性可分配盈利能力提供了最清晰的視角。此外，公司維持先前的財測不變，季末每股帳面價值為35.26美元，並宣布發放每股0.76美元的季度股息，總計1.262億美元。該股息完全由AFFO覆蓋，帳面權益年化股息殖利率達8.7%，較前一季上升30個基點。

擴大無擔保信貸額度，靈活應對市場資金需求

第一季末，公司總資產約達96億美元，投資資本從去年底的85億美元攀升至87億美元，其中95%的投資資本已被集中管理。財務體質方面，債務與資本比率約為29%，遠低於公司設定的33%上限。在資本結構調整上，公司修改了信貸協議，將其從有擔保轉為無擔保結構，並增加了5億美元的延遲提取定期貸款承諾，使無擔保總額度達到約18億美元。執行長強調，目前透過循環信貸與資本回收已具備足夠的資金能力，尚未需要轉向合資企業等替代融資結構，並將持續監控未來進入股權市場的潛在機會。

結盟前十大建商，加速拓展多元業務佈局

營運長Rob Nitkin表示，公司在季末的合作對手方已從去年底的15個增加至17個，其中更包含一家新加入的全美前十大上市建商。目前約有31%的投資資本部署在主要客戶Lennar之外，而Lennar的佔比仍維持約69%。公司目前在30個州的904個社區中管理近144,000個住宅用地，合作關係通常由小規模開始，並隨著雙方信任加深而迅速擴大。「其他協議」類別成為主要成長引擎，目前產生約10.7%的加權平均收益率，相較於約6%的平均債務成本，展現出良好的獲利空間。此外，雖然投資組合的收益率因基準利率走低而較前一季微幅下降約30個基點，但選擇權利率下限仍維持在約10%的水準，確保了穩健的利差。

長期房市供不應求，區域市場展現強勁復甦

市場風險分析師Steven Hensley分析指出，儘管較高的利率與消費者信心疲軟帶來短期波動，但長期房市仍受到結構性供不應求的強力支撐。雖然部分上市建商提高了激勵措施，但這並未影響公司的合約收入，且建商轉向按訂單建造的策略也有助於維持穩定的住宅用地需求。在地理區域方面，卡羅萊納州、東南部與部分中西部市場持續表現強勁，佛羅里達州的多數市場訊號也較去年同期改善。此外，公司在季後順利收回了一筆約2.84億美元的佛羅里達州開發貸款，本金與利息皆全額支付，進一步證明了公司在應對區域市場挑戰時的優異承保能力。

政策雜音無礙營運，持續關注潛在併購機會

針對華盛頓有關單戶租賃建設的監管不確定性，執行長回應表示，公司目前的既有投資組合並未受到任何影響，儘管潛在資本進入該領域的熱度有所降溫。同時，管理層也密切關注住宅建築領域的併購討論，認為公司具備成為交易關鍵推手的潛力，儘管確切的交易時間與結果仍難以預測。管理層在會議最後重申，公司的核心商業模式建立在穩定的經常性合約收入、嚴格的資本紀律，以及與尋求輕資產策略建商的長期穩固合作關係之上。

公司簡介與最新股價表現

Millrose Properties(MRP)是一家控股公司，主要透過其住宅用地選擇權購買平台，為房屋建商和土地開發公司提供營運與資本解決方案，協助其進行土地資產的收購與開發融資。該公司的核心收入來自選擇權費用，並有少部分來自開發貸款收入。在最新一個交易日中，Millrose Properties(MRP)收盤價為27.29美元，較前一日上漲0.36美元，漲幅達1.34%，單日成交量為2,227,901股，成交量較前一日變動-8.02%。

權知道

我們重視「知」的權利 不惜抽絲剝繭、深入調查 只為讓投資人不錯過重要的投資訊息