Alliance Resource Partners(ARLP) 公布 2025 會計年度第四季財報，營運表現優於預期。單季調整後 EBITDA 達到 1.911 億美元，較前一年同期大幅成長 54.1%，較前一季亦成長 2.8%。歸屬公司淨利為 8,270 萬美元，換算每單位盈餘 0.64 美元。獲利提升的主因來自營運費用降低、資產減損減少，以及包含燃煤電廠投資公允價值增加 1,750 萬美元在內的投資收益挹注。儘管煤炭銷量下滑導致總營收降至 5.355 億美元，但石油與天然氣權利金業務創下歷史新高，有效緩解了部分營收壓力。

2026年銷售量看增且九成訂單已完成定價

展望 2026 年，執行長 Joseph Craft 展現強烈信心，指出已有超過 93% 的預估銷售噸數完成簽約定價，訂單能見度極高。公司預估 2026 全年煤炭銷量將落在 3,375 萬至 3,525 萬噸區間，較上季財測有所提升，主要動能來自伊利諾伊盆地（Illinois Basin）與 Tunnel Ridge 礦區的增量。不過，受到合約組合變動影響，預期 2026 年平均煤炭售價將較 2025 年第四季下滑約 3% 至 6%，公司計畫透過生產力提升來改善單位成本結構，以應對價格修正的挑戰。

主要礦區面臨客戶流失與短期減產風險

投資人需特別留意阿巴拉契亞（Appalachia）產區的潛在風險。Mettiki 礦區因失去關鍵客戶且尚未找到替代買家，預計僅能履行現有合約至 2026 年 3 月，隨後銷量恐大幅下滑。管理層已發出 WARN 通知，並將在 2026 年第一季評估相關資產減損的可能性。此外，Hamilton 礦區雖然在 2025 年創下產量紀錄，但預計 2026 年初將面臨長壁開採設備移動導致的暫時性成本增加。

擁多元資產配置持有比特幣與充沛現金流

除了核心煤炭業務，Alliance Resource Partners(ARLP) 的資產配置相當多元。石油與天然氣權利金部門本季貢獻了 3,000 萬美元的調整後 EBITDA，並持續進行收購擴張。財務體質方面，公司流動性資金達 5.185 億美元，且資產負債表中持有 592 枚比特幣（年底估值約 5,180 萬美元）。強勁的自由現金流達 9,380 萬美元，使其維持了 1.29 倍的股利覆蓋率，顯示公司在波動的能源市場中仍具備穩健的資本配置與配息能力。

Alliance Resource Partners(ARLP) 是一家總部位於美國的多元化自然資源公司，主要業務分為伊利諾伊盆地煤炭、阿巴拉契亞煤炭、石油與天然氣權利金及煤炭權利金等四大板塊，是美東地區重要的能源供應商。昨日 Alliance Resource Partners(ARLP) 收盤價為 23.82 美元，下跌 -1.85%，成交量 680,800 股，成交量變動 +58.62%。

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