根據標準普爾全球市場情報（S&P Global Market Intelligence）數據顯示，微軟(MSFT)在公布2026會計年度第二季財報後，單週股價跌幅超過7%。市場投資人開始質疑這家軟體巨擘以人工智慧(AI)為核心的成長策略，主要擔憂來自雲端業務成長未達預期，以及對合作夥伴OpenAI的高度依賴風險。

Azure營收成長放緩未達華爾街預期

微軟(MSFT)核心的Azure及其他雲端服務營收，在截至12月31日的季度中成長了39%。雖然這仍是一個強勁的成長數字，但仍略低於華爾街分析師的預期，成為導致股價修正的直接原因。市場對於這家AI領頭羊有著極高的標準，些微的營收落差都可能引發投資人對成長動能的重新評估。

優先支援自家Copilot應用導致雲端算力受限

針對Azure成長未達40%的情況，微軟(MSFT)財務長Amy Hood在電話會議中解釋，若公司將所有可用的圖形處理器（GPU）全數分配給雲端基礎設施業務，成長率本可突破40%。然而，公司選擇將部分先進AI晶片保留給第一方應用程式，例如Microsoft 365 Copilot和GitHub Copilot。

微軟(MSFT)執行長Satya Nadella對此表示，公司採取的是長遠觀點，將供應受限的晶片分配至能優化客戶終身價值的領域。儘管管理層強調長期策略，但從本週股價的表現來看，許多投資人顯然缺乏足夠的耐心，對於犧牲短期雲端成長以換取自家應用發展的決策表示疑慮。

過度依賴OpenAI且鉅額虧損引發市場擔憂

除了雲端業務的資源分配問題，微軟(MSFT)對OpenAI日益加深的依賴也成為市場關注焦點。截至12月31日，微軟(MSFT)的剩餘履約義務（Remaining Performance Obligations, RPO）激增至6,250億美元，其中高達45%與OpenAI的擴張計畫有關。

根據科技媒體The Information近期的報導，OpenAI在2026年的虧損預計將擴大三倍，達到140億美元。隨著OpenAI燒錢速度加快，投資人開始質疑微軟(MSFT)能否如期實現預期的未來營收，特別是當其最大客戶可能面臨無法負擔鉅額資本支出的財務壓力時，這層合作關係的風險係數正顯著上升。

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