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General Motors(GM) 近期發布了第四季財報，儘管營收未達市場預期，但股價在財報公布後依然強勢反彈。這主要歸功於公司獲利能力優於預期，且管理層提出了令人振奮的財測指引，並宣布擴大股東回報計畫。
對於投資人而言，這次財報的亮點不僅在於當下的獲利數字，更在於管理層對未來幾年的樂觀展望。以下將深入解析這家老牌車廠的最新業績，以及為何其後市發展值得關注。
獲利表現優異且每股盈餘超越財測高標
雖然從表面數據來看，General Motors(GM) 的營收未達標，但獲利表現卻相當亮眼。值得注意的是，美國聯邦電動車稅收抵免優惠已於第三季底到期，這意味著第四季是該公司首次在沒有政府補貼支持下，面對電動車市場的考驗。
即便在缺乏補貼的情況下，General Motors(GM) 的表現依然強勁。調整後每股盈餘（EPS）達到 10.60 美元，不僅擊敗分析師預期，更超出了公司自身財測的高標。若將電動車策略調整相關的一次性費用考慮在內，其息稅前利潤（EBIT）和汽車業務的自由現金流表現，實際上都優於公司原先的指引。
大方回饋股東，股息增加兩成並推動庫藏股計畫
管理層在資本配置上展現了對股東的重視，宣布將季度股息提高 20%，並啟動一項新的 60 億美元股票回購計畫。近年來，股票回購已成為 General Motors(GM) 回饋股東的主要方式，投資市場對於公司維持這種積極的態度反應相當正面。
數據顯示，自 2022 年開始實施回購以來，該公司已將在外流通股數減少了 38%。以當前股價計算，這項新的 60 億美元回購案約佔其在外流通股數的 8%，顯示公司具備強大的現金流實力與維護股價的決心。
2026年獲利展望樂觀，電動車銷售僅次於特斯拉
推動股價上漲的關鍵因素，在於管理層對 2026 年給出的強勁展望。公司預估 2026 年全年的每股盈餘將落在 11 至 13 美元之間，若以中位數計算，代表將在 2025 年的基礎上再成長 13%。
執行長 Mary Barra 在接受媒體採訪時表示，隨著電池技術的進步，公司電動車業務實現獲利的速度將比許多人預期的更快。General Motors(GM) 的電動車銷量較前一年同期成長了 48%，目前在產量上已穩居市場第二，僅次於 Tesla(TSLA)。此外，公司將持續投資電動車領域，但資本支出水平將低於先前的規劃。
軟體與服務營收將爆發，高毛利業務成獲利引擎
除了硬體銷售，General Motors(GM) 在軟體與服務領域的布局也開始展現成果。這類業務包含 OnStar、Super Cruise 等非車輛銷售來源，通常具有較高的毛利率。Barra 指出，預計 2026 年來自軟體和服務的遞延營收將成長 40%，達到 75 億美元。
儘管汽車產業競爭激烈，但管理層強調公司的現金流具有可持續性，這也是支撐其提高股息決策的關鍵因素。高毛利的軟體收入成長，加上未來幾年計畫推出的新產品，都為公司的獲利結構帶來正面影響。
本益比估值具吸引力，自動駕駛佈局成未來亮點
General Motors(GM) 的股價在過去一年上漲了超過 50%，但以估值角度來看仍相對便宜。目前的股價僅為 2026 年預估每股盈餘的 7 倍。在電動車策略的執行上，除了 Tesla(TSLA) 之外，General Motors(GM) 可說是傳統車廠中表現最穩健且具備清晰獲利路徑的業者。
展望未來，該公司計畫在 2028 年於特定車款中推出放手（eyes-off）等級的自動駕駛功能，並導入自家的情境式 AI 以提升駕駛體驗與安全性。隨著新款 Silverado 和 Sierra 將於明年發布，管理層認為重返 8% 至 10% 的息稅前利潤率（EBIT margin）目標是清晰且可實現的（2025 年為 6.9%）。這些因素都顯示該股未來仍具備潛在的上漲空間。
