能源設備大廠 GE Vernova(GEV) 於週三公布了第四季與2025全年度財報，儘管公司展現了強勁的訂單需求與現金流生成能力，甚至宣布將股息翻倍，但由於第四季獲利表現未能達到分析師預期，導致股價在財報發布後出現回跌。這份財報呈現出「喜憂參半」的局面：一方面是電力與電氣化業務的蓬勃發展，另一方面則是風電部門仍在進行虧損調整。投資人目前正重新評估這家能源巨頭在轉型過程中的實際獲利能力與長期價值。

第四季營收優於預期但每股盈餘未達標

根據財報數據顯示，GE Vernova(GEV) 第四季營收來到 109.56 億美元，較前一年同期成長 4，優於分析師預估的 102.13 億美元。然而，市場關注的核心獲利指標卻不如預期，第四季每股盈餘（EPS）為 2.79 美元，低於市場預期的 3.18 美元。值得注意的是，若依照一般公認會計原則（GAAP）計算，每股盈餘則高達 13.39 美元，這主要是受到一筆來自美國估值備抵釋放（valuation allowance release）所產生的 29 億美元稅務收益所美化。第四季調整後的 EBITDA（息稅折舊攤銷前盈餘）為 11.58 億美元，利潤率為 10.6。

電力與電氣化業務強勁抵銷風電部門虧損

檢視三大核心業務表現，呈現兩強一弱的態勢。電力部門（Power）第四季營收成長 6 至 57.49 億美元，EBITDA 利潤率從 14.9 提升至 16.9，並簽署了 24 GW 的新燃氣設備合約。電氣化部門（Electrification）表現最為亮眼，營收大幅成長 36 至 29.6 億美元，EBITDA 利潤率更是從 13 躍升至 17.1，顯示電網與能源轉型需求強勁。反觀風電部門（Wind），營收下滑 24 至 23.68 億美元，且單季 EBITDA 虧損擴大至 2.25 億美元，利潤率為負 9.5，顯示該部門仍處於營運調整期，拖累了整體獲利表現。

在手訂單飆升至1500億美元創新高

儘管短期獲利遇逆風，GE Vernova(GEV) 的長期營運能見度卻顯著提升。公司宣布全年度訂單總額達 593 億美元，有機成長率達 34。截至 2025 年底，積壓訂單（Backlog）總額已攀升至 1,500 億美元，較前一年增加了 312 億美元。執行長 Scott Strazik 強調，公司在電力和電氣化領域保持強勁動能，並且在積壓訂單中成功提升了設備利潤率，為 2026 年的營運奠定了穩固基礎。這龐大的在手訂單量，被視為公司未來營收認列的定心丸。

股息翻倍與擴大庫藏股計畫回饋股東

為了展現對未來現金流的信心，GE Vernova(GEV) 宣布將季度股息翻倍至每股 0.50 美元，預計於 2026 年 2 月發放。同時，公司在第四季已斥資 11 億美元回購約 190 萬股股票，並將股票回購授權規模從 60 億美元大幅提高至 100 億美元。此外，信用評級機構標普（S&P）與惠譽（Fitch）均在 12 月調升了該公司的投資級信用評等，進一步佐證其財務體質的改善。

上修2026年營收指引並推動併購案

展望未來，GE Vernova(GEV) 上修了 2026 年的財務指引，預計營收將落在 440 億至 450 億美元之間，自由現金流目標也提高至 50 億至 55 億美元，並預期到 2028 年營收將達到 560 億美元。在策略併購方面，公司宣布將以 52.75 億美元收購 Prolec GE 剩餘的 50 股權，預計於 2026 年 2 月完成交易，此舉有望進一步整合資源，強化其在變壓器與電力基礎設施市場的領導地位。

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