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美國生技大廠 Regeneron (REGN) 公布 2025 年第四季財報，在主力產品強勁需求的帶動下，繳出營收與獲利雙成長的成績單。執行長 Leonard Schleifer 指出，雖然面臨市場競爭壓力，但公司旗下三大核心藥品銷售均呈現雙位數成長，顯示產品護城河依然穩固。
除了既有產品表現亮眼，投資人更關注的是 Regeneron (REGN) 對未來的佈局。管理層在電話會議中明確表示，2026 年將是研發成果豐碩的一年，預計將獲得至少 4 項 FDA 批准，並計畫啟動多達 18 項新的三期臨床試驗，為公司下一波的爆發性成長奠定基礎。
主力藥品銷售強勁，眼科與免疫療法市佔率持續擴大
Regeneron (REGN) 的營收成長主要歸功於其明星藥品組合的優異表現。其中，免疫疾病藥物 DUPIXENT 全球銷售額在固定匯率下大幅成長 32%，目前全球已有超過 140 萬名患者使用，穩居同類藥物的領導地位。抗癌藥物 LIBTAYO 銷售額也成長了 13%，特別是在非小細胞肺癌領域，已成為美國一線治療中處方量第二大的免疫療法。
眼科藥物方面出現顯著的產品世代交替，高劑量版本的 EYLEA HD 在美國市場表現驚人，營收較前一年同期大增 66%，銷售額達到 5.06 億美元，較前一季成長 18%。數據顯示，患者從舊療法轉換至 EYLEA HD 後，平均能延長近 4 週的治療間隔，這項優勢成功推動了市佔率的提升，抵銷了舊款 EYLEA 2mg 因生物相似藥競爭而下滑的影響。
財務體質穩健，投入鉅資研發以確保長期競爭力
財務數據方面，Regeneron (REGN) 第四季總營收達到 39 億美元，較前一年同期成長 3%；稀釋後每股盈餘（EPS）為 11.44 美元，淨利達 12 億美元。公司現金流表現強勁，2025 年全年產生了 41 億美元的自由現金流，截至季末，扣除債務後的現金及有價證券總額高達 162 億美元。
充沛的現金流讓公司得以持續回饋股東並加碼投資未來。Regeneron (REGN) 在 2025 年透過股票回購向股東返還了 34 億美元。展望 2026 年，公司預計研發支出將落在 59 億至 61 億美元之間，資本支出預計為 11 億至 13 億美元，顯示管理層對於持續創新與擴大領先優勢的決心。
2026年研發火力全開，預計取得4項FDA批准並啟動18項三期臨床
展望 2026 年，Regeneron (REGN) 描繪了積極的成長藍圖。管理層預期今年將取得至少 4 項 FDA 批准，其中包括 3 個全新的分子實體（NME）以及 EYLEA HD 預充填注射器的批准。此外，公司計畫啟動 18 項新的三期臨床試驗，預計招募約 35,000 名患者，涵蓋眼科、免疫學及發炎等多個領域。
科學長 George Yancopoulos 強調，公司將利用大規模人類遺傳學數據來指導研發決策，這項策略將提高藥物開發的成功率。除了現有產品線的延伸，Regeneron (REGN) 也正積極開發針對青光眼的新型長效抗體，並預計在 2026 下半年公布視網膜地圖狀萎縮（geographic atrophy）的三期研究數據，這些潛在的重磅產品將是未來的觀察重點。
關注生物相似藥競爭壓力，藥價談判仍是潛在挑戰
儘管前景樂觀，投資人仍需留意潛在風險。舊款眼科藥物 EYLEA 2mg 正面臨日益激烈的市場競爭，隨著多款生物相似藥陸續在美國上市，預計 2026 下半年價格壓力將進一步加劇。對此，公司的策略是加速推動患者轉向療效更佳的 EYLEA HD，以維持在眼科市場的領導地位。
此外，藥價政策也是不可忽視的變數。管理層透露，正與美國醫療保險和醫療補助服務中心(CMS)針對藥品定價進行談判。雖然公司強調溝通具有建設性，且已準備了患者援助計畫來應對，但政策變動仍可能對未來的利潤率造成影響，投資人應持續追蹤相關法規的進展。
**免責聲明：本文所提供之資訊僅供參考，不構成任何投資建議、要約或招攬。投資一定有風險，投資人應根據自身財務狀況與風險承受能力，自行判斷並承擔投資成果。**
