美股市場在2026年開局呈現兩樣情，當標準普爾500指數（S&P 500）今年以來僅微幅上漲約1%之際，標普500指數中的「防禦性消費—折扣商店」類股卻表現亮眼。數據顯示，該類股中的五檔成分股今年以來的表現均顯著優於大盤。儘管通膨數據已較高峰回落，但居高不下的物價仍持續改變美國消費者的購物習慣，推動資金湧入具有抗通膨屬性的折扣零售板塊。

高通膨促使各收入階層消費者湧入折扣零售通路

推動這波零售股上漲的主要動力來自於通膨，且令人驚訝的是，不僅是低收入戶，高收入族群也開始轉向折扣店消費以對抗物價壓力。根據GlobalData Retail的數據，截至2025年9月，年收入在17萬美元以上的高收入家庭中，約有28%的人會在折扣連鎖店購物，這一比例較四年前的20%顯著提升。

中低收入階層的轉變更為明顯。數據顯示，年收入低於5.65萬美元的低收入消費者，前往折扣店的比例從2021年的不到84%上升至2025年的88%以上；而年收入介於5.65萬美元至17萬美元的中產階級家庭，這一比例也從47.5%躍升至59%以上。這種跨階層的消費行為轉變，直接為折扣零售商帶來了強勁的業績支撐。

沃爾瑪與好市多同店銷售數據展現強勁成長

受惠於廣泛的客群流入，主要折扣零售商的同店銷售額（Same-Store Sales）在2025年第四季均繳出亮眼成績單。其中，Costco(COST)的同店銷售額較前一年同期成長5.7%，表現最為強勁；Walmart(WMT)與Dollar Tree(DLTR)也分別錄得4.2%的增長。這些數據證實了在物價高漲的環境下，提供高性價比商品的零售商正持續擴大其市占率。

物價回落速度趨緩且食品價格仍處高檔

儘管消費者物價指數（CPI）年增率已從2022年6月約9%的高峰大幅回落，但目前的通膨率仍維持在2.7%左右，高於聯準會（Fed）設定的2%目標。投資人必須釐清「通膨放緩」（Disinflation）與「通貨緊縮」（Deflation）的差異；目前的狀況僅代表物價上漲的速度變慢，並非物價正在下跌。事實上，現在的物價水平仍遠高於2022年以前。

食品價格的漲幅尤其讓消費者有感。截至2025年12月，食品價格較2022年1月的水準高出了18.6%。正是因為這種顯著的價格漲幅，促使更多消費者前往Walmart(WMT)、Costco(COST)和Dollar General(DG)等通路尋求便宜商品。此外，「負擔能力」議題也因此成為政治攻防的焦點。

總體經濟不確定性支撐折扣零售股後市表現

展望未來，通膨壓力是否會持續仍是市場關注焦點。部分經濟學家預測通膨率在2026年將維持高檔，甚至不排除有意外上升的風險。移民政策的變化、川普(Trump)關稅政策對進口價格的滯後效應，以及可能推升物價的寬鬆貨幣政策，都可能成為通膨再次升溫的推手。

在沒有發生經濟衰退導致通貨緊縮的情況下，物價難以真正回跌。與此同時，受到生活成本高漲與就業市場放緩的影響，消費者信心正轉趨疲弱。密西根大學消費者信心指數在1月份較去年同期下滑了21%。在這種總體經濟環境下，折扣零售商及其股東可望持續受惠於消費者尋求高性價比商品的趨勢。

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