知名投資機構 Raymond James 發布最新研究報告，將科技巨頭 Alphabet(GOOGL) 的評級調升至「強力買進」，並將目標價大幅上調至 400 美元。分析師認為，市場不應再僅以「估值便宜」來看待 Alphabet(GOOGL)，真正的股價催化劑在於 AI 技術堆疊正轉入高速檔，這將帶動中期獲利預估的實質上修。隨著 2 月 4 日即將公布財報，市場焦點已從 AI 題材轉向實質的營收貢獻。

擺脫便宜估值標籤，Google股價下一波漲勢靠獲利預估上修

對於 Alphabet(GOOGL) 這類超大型科技股而言，投資人已經厭倦了「AI 未來很重要」的空泛故事，市場現在迫切需要看到 AI 在財報數字、財測指引以及營收結構中的具體貢獻。Raymond James 指出，Alphabet(GOOGL) 的股價不應再受限於估值問題，而是被視為穩健的贏家。該機構設定的 400 美元目標價，是基於 2027 年預估獲利的 29 倍本益比推算，若 AI 優勢能廣泛體現在雲端與搜尋業務上，目前的溢價完全合理。

雲端業務成最強引擎，分析師預估2026年成長率將達44%

Google Cloud 正從單純的利潤故事轉變為 AI 平台成長故事。Raymond James 模型預測，Google Cloud 營收將在 2026 年成長 44%，2027 年成長 36%，這兩項數據皆高於華爾街普遍預期。分析師 Josh Beck 強調，這種樂觀預期並非空穴來風，而是基於基礎設施、平台服務以及 TPU、GPU、Gemini API 和 Vertex AI 的規模化擴張。這顯示 Alphabet(GOOGL) 的 AI 堆疊已進入「生產訊號」階段，正從展示層面走向真實世界的商業應用。

搜尋引擎沒死！AI反而助攻變現能力，廣告營收持續看增

面對市場擔憂 AI 問答將減少點擊率進而影響廣告營收的論點，Raymond James 持相反意見，認為搜尋業務並未走向衰退。報告預測搜尋業務在 2026 年與 2027 年皆將維持 13% 的成長，理由是「AI 總覽」（AI Overviews）、AI 模式與 Gemini 模型將能彌補核心搜尋可能面臨的挑戰。關鍵在於 Alphabet(GOOGL) 能否將用戶對 AI 的喜好轉化為商業價值，特別是廣告主的付費意願與轉換率，這將是投資人檢視其變現能力的重點。

資本支出雖高達900億美元，Google展現驚人獲利護城河

當 AI 技術從故事變成預算，資本支出（Capex）成為觀察重點。Alphabet(GOOGL) 預計 2025 年的資本支出將落在 910 億至 930 億美元之間，顯示公司在需求上升時敢於大膽投資。與小型 AI 公司不同的是，Alphabet(GOOGL) 具備獨特優勢，能在投入巨資的同時，依然維持亮眼的利潤率。這種能兼顧高投資與高獲利的護城河，正是大型機構在輿論變動中仍堅定持有的主因。

2月4日財報公布見真章，市場聚焦未來兩年財測指引

Alphabet(GOOGL) 將於 2 月 4 日公布 2025 年第四季及全年財報。對於股價後市，分析師認為重點不在於單一季度的表現是否大好，而在於管理層是否能給出明確立場，讓市場對 2026 年及 2027 年的成長預估感到安心。這份財報將是檢視 Raymond James 提出的 2027 年成長框架是否具備可信度的重要計分板。

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