美國航太與國防巨頭 RTX(RTX) 公布 2025 年第一季財報，受惠於強勁的商用航空售後市場需求與國防訂單增長，首季營運表現優於預期。公司公布調整後銷售額達到 203 億美元，有機銷售成長率達 8%，調整後每股盈餘（EPS）為 1.47 美元，較前一年同期增長 10%。主要動能來自旗下普惠（Pratt & Whitney）與柯林斯航太（Collins Aerospace）的強勁表現，推動整體部門利潤率擴張 120 個基點。然而，管理層在法說會上特別針對當前的全球貿易環境提出預警，若現行關稅政策持續至年底，可能會對公司獲利造成顯著影響，這也是投資人需密切關注的潛在風險。

商用售後市場與國防訂單雙引擎驅動，推升整體利潤率擴張

細看各部門表現，普惠與柯林斯航太表現最為亮眼。普惠受惠於商用引擎售後市場銷售大增 28%，帶動該部門銷售額成長 14%。這主要歸功於 GTF 引擎維修量能提升，以及產品組合優化。柯林斯航太的商業售後市場銷售也成長了 13%，國防銷售則成長 10%。雖然雷神（Raytheon）部門因先前出售網路安全業務導致帳面銷售下滑，但其有機銷售仍成長 2%，且積壓訂單依然強勁。整體而言，RTX(RTX) 展現了其商業航空復甦與全球國防預算增加的雙重紅利，自由現金流更較去年同期大幅改善超過 9 億美元。

若關稅政策持續恐衝擊8.5億美元獲利，美加墨與中國為主要影響來源

本次法說會的焦點之一在於關稅影響。管理層明確指出，若當前的關稅環境持續全年，預估將對公司稅前營業利益造成約 8.5 億美元的淨衝擊（已扣除緩解措施）。財務長進一步拆解這筆費用：若美加墨協定（USMCA）下的關稅持續，預計影響約 2.5 億美元；對中國的關稅同樣預估影響 2.5 億美元；其餘世界地區約 3 億美元；鋼鋁關稅則約 5,000 萬美元。雖然目前公司尚未將此潛在衝擊納入全年的財務指引中，但也坦言這是一個流動且複雜的變數，主要影響預計將集中在下半年庫存去化之時顯現。

歐洲強化國防支出與產品創新，鞏固長期積壓訂單優勢

儘管面臨關稅不確定性，RTX(RTX) 對長期需求仍持樂觀態度。公司第一季末的積壓訂單達到 2,170 億美元，較去年同期成長 8%。執行長特別提到歐洲市場的機會，指出歐盟計畫在未來四年內增加 8,500 億美元的國防支出，這與雷神在整合防空與導彈防禦系統（如愛國者飛彈、NASAMS）的核心能力完全契合。此外，技術創新方面也取得進展，普惠的 GTF Advantage 引擎已獲得 FAA 認證，預計下半年開始交付給空中巴士；雷神的下一代雷達 LTAMDS 也已完成原型開發階段，正準備進入生產部署，這些都為未來的成長奠定了基礎。

關於RTX(RTX)

RTX(RTX) 是一家多元化的航空航天和國防工業公司，由聯合技術公司（United Technologies）和雷神公司（Raytheon）合併而成，業務涵蓋商業航空製造與國防市場供應。旗下分為四大部門：柯林斯航太（Collins Aerospace）、普惠（Pratt & Whitney）飛機發動機製造商、雷神情報與太空（Raytheon Intelligence & Space）以及專注於導彈防禦系統的雷神導彈與防禦（Raytheon Missiles & Defense）。

個股資訊

收盤價： 195.93 美元

漲跌： -0.42 美元

漲幅： -0.21%

成交量： 5,113,118 股

成交量變動： +25.48%

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