近期貴金屬市場掀起一波猛烈的漲勢，黃金期貨價格屢創新高，正逼近每盎司 5000 美元的歷史性里程碑，白銀期貨更首度突破每盎司 100 美元大關。這波漲勢主要受到地緣政治風險升溫、經濟前景不確定性以及美元走軟的推動。數據顯示，黃金本月以來已上漲 15%，過去一年漲幅達 79%；白銀的表現更為驚人，僅 1 月份就飆升 44%，較前一年同期大漲 225%。

川普格陵蘭爭議引發避險，黃金成對抗政策不確定性首選

儘管美國總統川普已排除動用武力從丹麥手中併購格陵蘭的可能性，使地緣政治緊張局勢稍有緩解，但他此前的威脅已迫使部分歐洲投資公司和退休基金重新評估其持有的美國債券價值。分析師指出，黃金正日益被視為對抗川普不可預測行為的重要避險工具。雖然許多交易員原本將黃金視為川普推動格陵蘭併購案期間、美歐爆發關稅戰風險的避險資產，但即便關稅威脅解除，金價的漲勢並未因此放緩。

錯失恐懼症推升金價，盛寶銀行強調央行買盤支撐基本面

隨著金價進入未知領域，市場動能顯然已成為推升價格的關鍵因素，錯失恐懼症（FOMO）在其中扮演了明顯的角色。盛寶銀行（Saxo Bank）大宗商品策略主管 Ole Hansen 在報告中指出，若將這波漲勢單純視為投機行為將是錯誤的。他強調，各國央行的需求依然強勁，美元持續走軟，加上各國政府不斷發行債務且缺乏明確的長期償還計畫，這些基本面因素都為貴金屬價格提供了堅實支撐。

中國實體需求推升銀價，金銀比創十四年新低需留意回調

白銀價格同樣受到中國強勁實體需求的支撐。Hansen 指出，中國當地的白銀期貨價格相較於倫敦價格，維持著每盎司超過 12 美元的溢價，顯示儘管全球價格飆漲，區域性的供應依然吃緊且需求旺盛。然而，他也警告，若價格上漲過快、幅度過大，長期來看可能會開始傷害消費需求，這種「需求破壞」的風險不容忽視，屆時資金可能會輪動回流至黃金。目前金銀比（購買一盎司黃金所需的白銀盎司數）已降至 50，遠低於 4 月時的 105，創下 14 年來新低，這通常是白銀表現過熱的警訊。

貴金屬週線創四年最佳表現，相關ETF齊步上揚

截至週五收盤，1 月交割的 Comex 黃金期貨上漲 1.4%，收在每盎司 4976.20 美元；1 月交割的 Comex 白銀期貨則大漲 5.1%，收在每盎司 100.925 美元。以週線來看，黃金單週上漲 8.4%，白銀飆漲 14.6%，分別創下自 2020 年 3 月及 2020 年 7 月以來的最大單週漲幅。這波行情也帶動相關 ETF 走勢，包括 SPDR Gold Shares(GLD)、VanEck Gold Miners ETF(GDX)、iShares Silver Trust(SLV) 等標的均受市場關注。

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