Cantor Fitzgerald 資深分析師 CJ Muse 指出，人工智慧產業的發展將導致記憶體市場在 2026 年至 2027 年間面臨嚴重的供給短缺。這波缺貨潮預計將為記憶體晶片製造商創造驚人的獲利能力，美光(MU) 與 Western Digital(WDC)（註：原文提及 SanDisk，現為 Western Digital 旗下品牌）等個股已處於有利位置，有望迎來顯著的收益。Muse 在接受 CNBC 採訪時強調，這次的記憶體週期在本質上與過往的循環截然不同。

廠商擴產意願低落與AI需求疊加導致供不應求

Muse 解釋，從 NAND（一種斷電後仍能保存資料的非揮發性儲存技術）的市場角度觀察，該產業基本上經歷了長達七年的下行週期，因此目前主要的 NAND 供應商並沒有擴產的急迫性。然而，當這種保守的供給策略疊加來自 AI 的增量成長需求時，市場將在整個 2026 年和 2027 年面臨供不應求的局面。

分析師預估記憶體大廠財報將遠優於華爾街預期

分析師指出，未來可能會出現大規模的獲利優於預期情況。他預估 Western Digital(WDC) 旗下的 SanDisk 業務在 3 月季度的每股盈餘可能達到 10 至 12 美元，遠高於華爾街目前預估的約 4 美元。Muse 表示，這種半導體產業的巨大驚喜，讓他回想起去年 12 月的美光(MU) 以及三年前輝達(NVDA) 所展現的強勁數據表現，這類財報數據往往能顯著超越市場共識。

記憶體短缺將衝擊消費電子產品價格與規格

這波記憶體短缺也將直接影響一般消費者。Muse 預測今年個人電腦(PC)出貨量將下降 10%，智慧型手機出貨量則將至少下降 5%。他警告，在高階市場，消費者將面臨更高的價格；而在低階市場，則會看到記憶體規格縮水的現象，廠商可能會減少配置以控制成本。

新晶圓廠建設耗時使得產能短缺恐延續至2028年

供應限制目前相當嚴峻，Muse 提到近期與美光(MU) 的交流中得知，該公司無法滿足部分大型客戶 30% 到 50% 的需求。由於建造一座新的綠地晶圓廠（Greenfield Fab）需要兩年以上的時間，這意味著三星電子與 SK Hynix 即使現在致力於增加產能，最快也要到 2027 年初才能緩解短缺問題。考慮到高頻寬記憶體(HBM)和代理導向 AI 伺服器的額外需求，Muse 認為短缺問題可能要到 2028 年才能完全解決。

本波循環峰值尚未到來且估值倍數可望提升

Muse 總結表示，這絕對是一個與過往截然不同的週期。他認為這次的峰值估值倍數將會更高，且獲利峰值不會出現在 2026 年，而是落在 2027 年，這意味著相關個股仍有上漲空間，投資人可持續關注這波長週期的發展。

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