這是一篇針對台灣投資人優化的美股個股專題報導。

美國最大房屋建築商 D.R. Horton(DHI) 公布 2026 會計年度第一季財報，儘管面臨購屋負擔能力受限與消費者信心謹慎的挑戰，公司營收與交屋量仍超越財測高標。執行長 Paul Romanowski 指出，首季合併營收達 69 億美元，稅前淨利為 7.98 億美元，稅前利潤率為 11.6%。值得注意的是，淨銷售訂單較前一年同期成長 3%，且房屋銷售毛利率符合預期範圍。面對市場波動，經營團隊重申將持續專注於資本效率與靈活的市場應對策略。

獲利受高基期影響下滑 但毛利率受惠保固成本回收

根據財報數據顯示，D.R. Horton(DHI) 首季稀釋後每股盈餘（EPS）為 2.03 美元，低於去年同期的 2.61 美元；該季淨利為 5.95 億美元。財務長 Bill Wheat 表示，首季淨銷售訂單成長至 18,300 戶，訂單總價值持平於 67 億美元。在獲利能力方面，房屋銷售毛利率來到 20.4%，較前一季成長 40 個基點，這主要歸功於前期保固成本的回收。此外，該季取消率為 18%，與去年同期持平，並較前一季的 20% 有所改善。

維持全年營收財測 銷售獎勵將維持高檔

展望未來，D.R. Horton(DHI) 設定 2026 會計年度第二季合併營收目標為 73 億至 78 億美元，預計房屋交屋量介於 19,700 至 20,200 戶之間。對於 2026 全年展望，公司維持合併營收約 335 億至 350 億美元的預測，預估全年交屋量為 86,000 至 88,000 戶。經營團隊坦言，為了應對高利率環境下的負擔能力問題，首季增加了銷售獎勵措施（Sales Incentives），並預期在 2026 會計年度這類促銷獎勵將維持在較高水準，以支撐買氣。

現金流充沛支撐股利發放與庫藏股計畫

在資本配置方面，D.R. Horton(DHI) 展現強勁的財務體質。過去 12 個月來自營運的現金流達 36 億美元，並已向股東返還 44 億美元。光是第一季，房屋建築業務即產生 4.98 億美元現金流，公司並斥資 6.7 億美元回購 440 萬股股票，同時宣布發放每股 0.45 美元的季度股利。執行長強調，庫存的稅前報酬率達 18.6%，合併股東權益報酬率（ROE）則為 13.7%，顯示公司在資本運用上仍保持高效。

房價負擔仍是挑戰 經營團隊強調靈活應變

法人分析師在電話會議中對一般管理及行政費用（SG&A）佔比上升及利潤率走勢表達關注。管理層回應指出，SG&A 費用佔營收比重上升至 9.7%，主要受季節性因素與交屋量影響，整體仍在計畫範圍內。面對總體經濟的不確定性，D.R. Horton(DHI) 表示雖然土地與開發成本持續上升，但建材成本僅小幅下降。公司將持續關注政策變化對租賃業務的潛在風險，並依據市場狀況紀律性地調整激勵措施與庫存策略。

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