回顧 2025 年，儘管標普500指數上漲了 16%，醫療保險巨頭 UnitedHealth Group(UNH) 卻經歷了慘澹的一年，股價跌幅高達 35%。然而，近期隨著投資人開始關注其處於歷史低位的估值，股價已出現止跌回升的跡象。對於關注美股的台灣投資人而言，這家過去表現穩健的防禦型個股，在經歷大跌後的 2026 年，其基本面是否已經重回正軌，成為市場關注焦點。

財報優於預期且上修全年展望帶動信心

UnitedHealth Group(UNH) 在去年 10 月發布的最新財報為市場注入了一劑強心針。公司不僅宣布營收成長強勁，幅度達 12%，更上修了全年的獲利展望。這與幾個月前的情況形成強烈對比，當時公司因業績不佳、撤回財測以及更換執行長等利空因素，導致股價大幅修正。雖然營運挑戰仍在，但近期優於預期的業績表現，顯示公司正在努力擺脫低潮，重新贏得華爾街的信任。

醫療護理比率攀升壓縮營業利潤表現

儘管營收成長，但高昂的醫療成本仍是主要挑戰。最新一季的「醫療護理比率」（Medical Care Ratio）高達 89.9%，而兩年前這一數字僅為 82.3%。這個比率反映了保險公司支付的醫療費用佔保費收入的比例，數值越高代表利潤空間越小。這項指標的惡化直接衝擊了營業利潤率，顯示近年來醫療成本通膨對保險業者的壓力。目前看來，營運狀況雖然趨於穩定，但更多是反映市場已調降預期，適應了高成本的新常態。

本益比低於歷史平均提供安全邊際

經歷了 2025 年的劇烈拋售後，UnitedHealth Group(UNH) 目前的估值極具吸引力。該股目前的本益比（P/E）約為 18 倍，遠低於過去五年的平均值 25 倍。這種折價為投資人提供了一定的安全邊際，意味著即使未來公司表現平平，股價再大幅下跌的風險也相對較低。此外，該股目前的股息殖利率為 2.6%，是標普500指數平均水準 1.1% 的兩倍以上，對於願意耐心持有數年的長線投資人來說，這提供了不錯的收益緩衝。

司法部調查與負面新聞仍是潛在隱憂

在樂觀因素之外，投資人仍需留意法律與監管風險。美國司法部目前正在調查該公司的計費行為，這對股價構成潛在壓力。此外，去年亦有報導指稱 UnitedHealth Group(UNH) 涉嫌支付費用給療養院以避免轉診病患，藉此降低自身開支。在高成本壓力、負面輿論以及潛在法律後果的交織下，除非這些疑慮有所消退，否則市場給予該股的本益比評價可能難以迅速回到過往的高點。

UnitedHealth Group(UNH) 是全球最大的私人健康保險公司之一，為全球 5000 萬會員提供醫療福利，業務範圍涵蓋雇主贊助、政府支持的保險計劃。除了保險業務，公司透過 Optum 品牌進行大規模投資，已發展成涵蓋醫療福利、藥物管理、門診護理及數據分析的醫療服務巨頭，在管理式醫療領域佔有領導地位。

股價資訊：

收盤價：333.9300 漲跌：下跌 漲跌幅：-1.93% 成交量：5,605,928 成交量變動：-21.56%

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