自行車產業在經歷兩年多的庫存調整後，近期浮現關鍵轉折訊號，投顧法人最新觀點指出產業已接近健康水準，同步調升自行車雙雄的投資評等至「買進」，其中美利達(9914)的目標價更上看100元以上。法人分析認為，隨著獲利能見度顯著改善，且目前評價處於景氣循環低點，正是重新布局的良機。儘管市場過去一段時間對產業前景保守，但數據顯示庫存去化最劇烈的階段已經過去，伴隨價格環境改善與新車款推出，營運谷底翻揚的趨勢逐步確立。

歐洲市場營收占比逾四成助攻復甦

針對美利達(9914)的營運結構分析，歐洲市場為其重要獲利來源，營收占比超過40%。大型本國投顧調查發現，經歷過先前價格折扣幅度一度高達20%甚至50%的積極去化庫存後，目前品牌庫存水位已接近健康狀態。隨著折扣縮小以及新年度車款陸續推出，法人預期平均售價的回升態勢將一路延續至2026年，加上匯率環境轉趨有利，將直接挹注公司的利潤率改善，帶動獲利踏上穩健復甦之路，而這股歐洲市場回升的趨勢目前尚未被多數投資人充分重視。

中國市場變數已反映於股價評價

雖然中國大陸市場仍面臨庫存去化及消費疲弱的挑戰，且法人預期今年當地銷售恐進一步下滑，但對美利達(9914)的實質衝擊正在遞減。主因在於中國營收比重已由過去銷售高峰的約30%至40%，大幅降至目前的10%左右，有效減緩了對整體獲利的拖累。法人評估，目前美利達的評價低於2016至2018年中國銷售大跌時期的獲利衰退週期，顯示大部分下檔風險已反映在股價之中。此外，當地平均售價已降至公路車熱潮前水準，價格壓力逐步緩解，預期折扣縮減將能部分抵銷出貨下滑的影響。

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