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投資銀行派傑（Piper Sandler）發布最新研究報告，基於產業動態轉變可能對長期成長動能造成壓力，同步調降了新思科技(SNPS)與賓利系統(BSY)的投資評級。分析師示警，這兩家公司在2026年恐面臨成長放緩的挑戰，提醒投資人需留意相關風險。
AI資源排擠效應恐衝擊消費性電子IP業務
派傑將新思科技(SNPS)的評級由「加碼」下調至「中立」，並將目標價下修至520美元。分析師指出，半導體產業正快速轉向人工智慧(AI)與高效能資料中心晶片，這種轉變正在排擠針對消費性市場的設計資源。
報告分析，由於工程資源、材料與晶圓製造產能正被重新分配至AI工作負載，晶片製造商對於投資PC與行動裝置等消費性領域的誘因降低。這種資源移轉對新思科技(SNPS)規模約17.5億美元的智慧財產權(IP)業務構成風險，而該業務原本是支撐其成長速度優於其他電子設計自動化（EDA）同業的關鍵引擎。
中國市場曝險與客戶集中度成為新隱憂
雖然AI與資料中心的需求可能為新思科技(SNPS)帶來歷史性的合作機會，但分析師警告，這可能以廣泛IP產品組合的成長放緩為代價。儘管收購Ansys所帶來的監管批准不確定性與獲利稀釋疑慮已大致消除，但包括中國市場曝險、IP業務成長性以及客戶集中度等問題，目前主導了市場對該公司的展望。
派傑指出，2026年的觀察重點將在於更快的晶片開發週期是否能擴大對EDA工具的需求，以及具備AI功能的消費性裝置是否能帶動新一波專用晶片的需求浪潮。
有機營收成長率預估將從雙位數放緩
在基礎設施工程軟體方面，派傑也調降了賓利系統(BSY)的評級，理由是有跡象顯示其過去極具穩定性的有機成長將在明年開始趨緩。數據顯示，受惠於定價策略、用戶擴張、應用程式組合以及中小企業市場的增長，賓利系統(BSY)在2022年至2025年間實現了約12%的年度經常性營收(ARR)有機成長。
然而，派傑預測2026年該公司的有機ARR成長率可能放緩至10%左右。分析師將賓利系統(BSY)的目標價下調至45美元，但也提到該股自10月以來已下跌約21%，隨著2026年財測指引的風險逐漸明朗，股價可能會出現溫和反彈。
營運策略傾向再投資而非積極擴張獲利
雖然垂直軟體領域的同業也出現類似的成長減速情況，但分析師認為賓利系統(BSY)不太可能像同業那樣採取積極推動獲利的手段來因應。
公司目前約100個基點（1%）的營業利益擴張（包含股權獎勵支出），已經反映了穩健的營運槓桿。近期節省下的成本主要被重新投資於戰略計畫中，顯示公司目前更著重於長期發展而非短期獲利極大化。
