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美股財報季正式開跑，本週由銀行股率先公布 2025 年第四季成績單。週二由 JPMorgan Chase(JPM) 和 Bank of New York Mellon(BK) 打頭陣，接著 Citigroup(C)、Wells Fargo(WFC) 和 Bank of America(BAC) 於週三接棒，Goldman Sachs(GS) 和 Morgan Stanley(MS) 則在週四壓軸登場。隨著市場交易活動加速，投資銀行業務營收預計將成為推動獲利成長的關鍵引擎。
併購交易量與投行營收顯著回升
根據路透社引用的 Dealogic 數據顯示，2025 全年全球投資銀行營收成長 15%，達到 1030 億美元；併購（M&A）交易量更較前一年同期大幅跳增 42%，達到 5.1 兆美元。這股熱潮直接挹注了華爾街銀行的業績表現，市場普遍預期第四季的獲利數字將受惠於資本市場的活絡而繳出亮眼成績。
花旗與紐約梅隆銀行獲利成長動能強勁
在獲利成長預估方面，市場分析師對全球系統重要性銀行（GSIBs）中的 Citigroup(C) 寄予厚望，預估其第四季每股盈餘（EPS）將較前一年同期成長 21%；在信託銀行類別中，Bank of New York Mellon(BK) 預計成長 15%；大型區域銀行 Citizens Financial Group(CFG) 則預期有 30% 的成長幅度。過去六個月內，分析師上修獲利預估幅度最大的包括 Morgan Stanley(MS)、Bank of New York Mellon(BK) 以及 U.S. Bancorp(USB)。
法人觀點認為財測指引比當季獲利更重要
儘管第四季財報數據備受關注，但 Morgan Stanley(MS) 分析師團隊在報告中指出，管理層給出的未來財測指引，以及資本市場復甦廣度的進一步確認，將是更為重要的觀察指標。雖然 2025 年第四季的併購交易量較前一年同期激增 65%，但許多交易的完成與營收入帳預計將延續至明年。
股票交易收入成長優於固定收益業務
在具體業務表現上，Morgan Stanley(MS) 預估第四季投資銀行手續費收入將較前一年同期成長 9%，略低於市場共識的 11%；但併購手續費預計成長 15%，優於市場預期的 14%。在市場交易營收部分，預計整體成長 8%，其中股票交易營收預估將成長 12%，表現將優於固定收益、外匯和大宗商品（FICC）交易營收的 5% 成長率。
美國銀行會計準則調整對年度獲利影響有限
值得注意的是 Bank of America(BAC) 宣布調整會計方法，主要涉及稅收相關的經濟適用房、合格風能及太陽能再生能源的股權投資。該行表示，此調整是為了讓財務報表更能反映股權投資的經濟影響，對年度淨利影響微乎其微。不過，受新會計準則費用認列時間點差異的累積影響，截至 2025 年 9 月 30 日的保留盈餘將較先前報告減少 17 億美元。
展望2026年投資銀行與財富管理將成主力
展望 2026 年，Evercore ISI 分析師指出，交易、財富管理及投資銀行業務將是驅動銀行業成長的主力，而淨利息收入（NII）在利率環境趨緩的背景下，成長速度將放緩。在淨利息收入成長方面，分析師看好 Bank of America(BAC)、JPMorgan Chase(JPM) 和 Bank of New York Mellon(BK)；在交易業務方面首選 Morgan Stanley(MS)；而 Citigroup(C) 則因估值相對便宜且有望受惠於市場回升，在投資銀行業務領域具有吸引力。
