Freedom Capital 於 1 月 6 日發布最新研究報告，調整對中國電商巨頭阿里巴巴(BABA)的投資評級與目標價。分析師將目標價由原本的 140 美元顯著上調至 180 美元，但評級卻從「買入」下調至「持有」。這項看似矛盾的調整，主要反映了市場對於該公司在追求成長過程中，成本結構日益沈重的擔憂。儘管阿里巴巴(BABA)最新公布的季度業績優於市場預期，但分析師認為成本壓力可能會抵銷部分的營運利多。

雲端業務高速成長背後的資本支出壓力

分析師在報告中指出，雲端部門持續展現強勁的成長動能，已成為推動阿里巴巴(BABA)股價的關鍵引擎。然而，這種高速增長的代價是資本支出急劇攀升。法人擔憂，這些龐大的前期投入，其未來的回收前景仍充滿不確定性。雖然營收數字亮眼，但不斷墊高的資本支出正逐漸侵蝕獲利空間，成為市場評估該公司長期投資價值的隱憂。

核心零售業務成長放緩與未來觀察重點

相較於其他電子商務同業，阿里巴巴(BABA)最核心的零售業務僅呈現溫和成長，表現相對平淡。報告強調，該公司未來幾季的業績成敗關鍵，在於能否在擴張零售與雲端業務版圖的同時，有效控制成本結構，避免相關費用急劇增加。若無法在擴張與獲利之間取得平衡，股價表現恐將持續受到壓抑。儘管分析師承認阿里巴巴(BABA)具有投資潛力，但在當前環境下，部分人工智慧相關類股可能提供更好的上漲潛力與較低的下檔風險。

全球最大電商平台營運概況與股價表現

阿里巴巴(BABA)是全球商品交易總額（GMV）最大的線上和行動商務公司，旗下經營淘寶（C2C）和天貓（B2C）等知名平台。以截至 2022 年 3 月的財年數據為例，其中國商業零售部門佔總營收高達 67%，雲計算業務佔比則為 9%，其餘業務涵蓋批發、物流及數位娛樂等領域。

阿里巴巴(BABA)前一交易日收盤價為 150.96 美元，下跌 3.51 美元，跌幅為 2.27%。全日成交量為 11,437,935 股，較前一日減少 45.49%。

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