Core & Main, Inc. (CNM)在2025財年第三季財報電話會議中，執行長Mark Witkowski強調公司作為北美主要水基礎設施分銷商的地位，並指出市政專案佔其銷售的40%以上，提供穩定且可預測的需求，並由可靠的資金來源支持。他提到公司在市政、非住宅和住宅市場的多元化，以及在高成長地區的擴展、產品線延伸（如處理廠、智慧電表、可熔接HDPE）和收購Canada Waterworks作為重要的成長驅動因素。公司宣布將股票回購授權增加5億美元，總容量達到6.84億美元，反映出對自由現金流和成長前景的信心。Witkowski表示，毛利率同比提高了60個基點，達到27.2%，這反映了自有品牌計畫的成功以及採購和定價執行的紀律。

第三季財務表現穩定

財務長Robyn Bradbury報告，淨銷售額增加1%至21億美元，內生性銷量和價格與去年持平，而收購則貢獻了約1%的成長。她解釋市政PVC管價格同比下降約15%，但整體的定價紀律有助於維持穩定的價格環境。第三季毛利率為27.2%，同比提高60個基點，主要受益於自有品牌計畫和紀律性的採購與定價執行。Bradbury提到年度化成本節省達3000萬美元，其中約100萬美元已在第三季認列，主要來自非銷售職位的減少。調整後的稀釋每股盈餘增長約3%至0.89美元。

全年展望與市場預測

Core & Main重申其全年指引：淨銷售額為76億至77億美元，調整後EBITDA為9.2億至9.4億美元，營運現金流為5.5億至6.1億美元。全年淨銷售增長預計為4%至5%，不包括因少了一週銷售週期而造成的大約2%的逆風。終端市場銷量預計全年持平或略有下降，住宅地塊開發將有低雙位數的下降，但市政量將有低至中單位數的增長，非住宅市場則大致持平。

持續的成長動力與挑戰

管理層提到，設施、車隊和醫療成本的持續通膨是持續的挑戰，並指出「我們產業的成本通膨通常每年在低單位數範圍內，但今年趨勢接近中單位數」。住宅市場的疲軟，特別是在Sun Belt市場，是短期風險，雖然活動已經穩定。市政PVC管價格大幅下降，但紀律性的定價和採購減輕了更廣泛的影響。SG&A成本壓力透過針對性的減少措施來應對，特別是在非銷售職位，並預期從技術投資中獲得更多生產力提升。

總結

Core & Main重申其全年淨銷售和EBITDA指引，強調持續的毛利率改善、紀律性的成本管理和大量的股票回購活動。策略性成長舉措，包括地理擴展、自有品牌開發和收購Canada Waterworks，繼續推動市場份額的增長，並支撐對長期價值創造的信心。管理層持續專注於營運效率和韌性，準備在宏觀逆風緩解和終端市場需求回升時實現持續成長。

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