隨著2026年即將到來，人工智慧(AI)基礎設施的需求沒有減緩跡象，反而持續增長。這股趨勢由OpenAI領導，該公司積極投入雲端運算及主要晶片製造商。然而，OpenAI並非唯一在擴展AI資料中心的公司。雲端運算供應商的需求始終超過其容量，導致資本支出預算不斷增加。在這波AI基礎設施擴展中，圖形處理單元(GPU)製造商輝達(NVDA)和超微(AMD)扮演了重要角色。儘管輝達在該領域中佔據領先地位，但超微的股票在2025年的表現優於輝達。那麼，2026年哪一家公司會在股市中表現更佳呢？

輝達的優勢

輝達在2026年可能表現出色的最大優勢在於其市場領導地位。該公司在資料中心GPU市場中擁有超過90%的市佔率，這主要歸功於其圍繞晶片建立的系統。大多數基礎AI代碼都是基於其CUDA軟體平台開發，使其在大型語言模型訓練方面擁有強大的競爭優勢。此外，輝達在資料中心網路業務上也表現強勁，能夠提供稱為「AI工廠」的端到端解決方案。其專有的NVLink互聯系統讓晶片在AI集群中如同一個單位運作，而Ethernet和InfiniBand解決方案則有助於快速傳輸數據。從未來市盈率(P/E)來看，輝達的股票也比超微便宜，預計明年分析師預測的市盈率為24倍，而超微為34倍。輝達的營收增長速度也較快，上一季銷售額增加了62%，而超微則為36%。

超微的潛力

超微的資料中心營收僅為輝達的一小部分，因此如果能在快速增長的AI基礎設施市場中搶占一部分市場份額，將對其成長產生巨大影響。雖然在訓練方面超微難以與輝達競爭，但該公司在推論市場中找到了自己的定位，這裡輝達的CUDA優勢不如訓練市場那麼明顯。推論市場預計最終將超過訓練市場，因為它涉及將訓練好的模型應用於回答新問題。此外，有報導指出，輝達的大客戶微軟已經開發工具包，將CUDA代碼轉換為超微的ROCm軟體平台，以在超微的GPU上運行更多推論工作負載。超微也是OpenAI在其積極的AI資料中心擴展中合作的晶片製造商之一。這項合作的獨特之處在於，OpenAI將持有超微最多10%的股份，並將供應OpenAI多達6吉瓦的GPU，這可能價值超過2000億美元。同時，OpenAI將獲得最多1.6億股超微的認股權證。這筆交易將在未來幾年大幅提升超微的營收，並幫助其更有效地與輝達競爭GPU市場。超微在11月的分析師日上公布了一些強勁的長期目標，計畫在未來三到五年內以超過35%的年複合增長率增加營收，資料中心增長超過60%。同時，超微已是資料中心處理器市場的領導者，並計畫獲得超過50%的市場份額，預計其AI營收將增長超過80%。

結論：超微或將再度領先

雖然我認為輝達和超微在2026年都會有不錯的表現，但我更看好超微再度領先。由於超微的規模較小，稍微的市場變動就能對其產生重大影響，加上與OpenAI的合作和微軟的消息，可能會為其在2026年超越預期創造良好條件。

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