著名投資人Michael Burry指出，特斯拉(TSLA)的市值被嚴重高估，並批評科技公司普遍使用的股票補償做法。Burry認為，當考慮到包括這些補償成本在內的真實利潤，以及其對公司價值的長期負面稀釋影響時，像特斯拉這樣的公司應該擁有更低的估值。Burry在他的付費Substack中表示，特斯拉每年以3.6%的速度稀釋股東權益，且未提供股票回購。

股票補償稀釋股東權益

Burry指出，特斯拉股東批准了馬斯克的1兆美元薪酬計畫，這意味著未來股東將面臨更多稀釋。該計畫在投票中獲得75%的支持，儘管代理顧問公司Glass Lewis和ISS反對。Burry認為，這種稀釋將持續下去，並表示特斯拉的市值目前達到1.43兆美元。2025年以來，特斯拉股價已上漲超過6%，而同期標普500指數上漲超過15%。

其他科技公司也面臨類似問題

Burry還提到Palantir(PLTR)和亞馬遜(AMZN)等其他知名科技公司，這些公司也透過員工股票補償來稀釋股票。他在他的部落格中深入解釋了股票補償在一般公認會計原則(GAAP)下未被準確反映的問題，以及公司如何利用「調整後」的盈餘來忽略這種做法作為真實費用。Burry引用Warren Buffett的觀點，認為股票補償不應被視為無形費用：「這到底是什麼？股東的禮物嗎？」Buffett在他的Berkshire Hathaway 2018年年度信中如此寫道。

Burry的新平台「Cassandra Unchained」

Burry在上月末推出了他的Substack平台「Cassandra Unchained」，該平台的年訂閱費為379美元。目前，Burry主要關注於他認為人工智慧是一個泡沫的原因。

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