在最新的市場動態中，知名空頭投資人Michael Burry再次將目光鎖定在特斯拉(TSLA)上，並在他的Substack部落格中發表對這家電動車先驅的嚴厲批評。Burry認為，特斯拉的高估值已經脫離現實，主要基於其緩慢的成長數據、競爭壓力，以及與執行長Elon Musk的1兆美元薪酬方案相關的不穩定股東稀釋循環。這並非Burry首次與Musk交鋒，但在特斯拉試圖向市場證明其自動駕駛計程車和人形機器人能重新點燃成長故事之際，他的最新批評顯得格外重要。

Burry質疑特斯拉估值與基本面脫節

Burry的最新批評正值他警告AI驅動的科技類股泡沫之際。他最近公開了對AI領導企業輝達(NVDA)和Palantir的看空立場，並指出特斯拉也不例外，其估值多年來一直脫離基本面。根據Seeking Alpha的數據，特斯拉股票的交易價格是預期銷售額的15倍以上，比行業平均高出1,515%。在底線方面，特斯拉股票的交易價格是預期GAAP盈餘的335倍以上，比行業平均高出1,620%。

特斯拉的銷售與交付數據下滑

此外，Burry指出，特斯拉已經連續多個季度銷售和交付數據下滑，這與其曾經的高估值形成鮮明對比。他認為，特斯拉的投資人正以一種他們尚未完全理解的速度被稀釋。Musk的1兆美元薪酬方案可能會使情況更加複雜，這不僅增加了股票池，還減少了現有股東的持股比例，迫使股東在妥協自身利益的情況下為Musk的收益提供資金。

特斯拉的敘事策略變化

除了價格問題，Burry還批評特斯拉不斷變化的敘事策略。他認為，這家公司從主要的電動車巨頭轉變為自動駕駛領導者，然後又轉向人形機器人，這些轉變更多是為了重新包裝策略以維持市場興奮度，而非自然演變。

特斯拉的股市戰場

多年間，特斯拉一直是股市上的戰場，其支持者和反對者對這家公司有著截然不同的看法。支持者認為，其高估值反映了其作為科技領導者的光明未來，而反對者則認為，從傳統指標來看，特斯拉的股價遠高於其實際價值。這種緊張局勢常常促使知名空頭如Jim Chanos和David Einhorn將該公司標記為嚴重高估。

Musk對空頭的反擊

Musk對許多空頭的行動不以為然，他早在2018年就預測了一場「世紀空頭燒毀」，這場反彈在約18個月後燒毀了空頭。據Business Insider報導，Musk甚至曾寄給Einhorn一盒「短褲」以戲弄他們的損失。Musk辯稱，特斯拉值得其高估值，因為它不僅僅是一家汽車製造商，而是一家在能源、軟體、AI、自動駕駛計程車和機器人領域有著長期雄心的科技集團。儘管如此，Musk依然堅定，預測特斯拉將成為「地球上最有價值的公司」，而空頭們則「不理解」其長期願景。

這篇文章最初於2025年12月2日發表在TheStreet的投資專欄中。

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