近期Chevron(CVX)股價表現不佳，引起市場關注。HSBC認為這樣的表現提供了一個進場機會，並將Chevron的目標價從166美元上調至169美元。近期，Chevron的股價不僅落後於其他綜合石油公司，也低於標普500指數，尤其是過去一週的跌幅更為顯著。這一弱勢部分歸因於媒體報導Chevron對Lukoil資產的興趣，包括在哈薩克和伊拉克的持股，HSBC認為市場反應過度。

潛在併購策略謹慎，擴展哈薩克業務具策略意義

HSBC分析師指出，Chevron在哈薩克的擴展可能具有操作上的意義，因為該公司已在當地有一定的業務基礎。然而，這也意味著將增加對俄羅斯控制的CPC管道的依賴。至於進入伊拉克油田，HSBC表示，若是在低利潤的舊合約條款下，將不太可能看到Chevron的參與。

現金流增長與支出控制獲青睞

HSBC對Chevron的現金流增長和較低的支出策略表示讚賞，尤其是在Permian盆地的經營方式。即便今年兩次回購計畫未達市場預期，Chevron的股東分配仍具競爭力。HSBC預估，到2026年，Chevron的總分配收益率可達8.5%，且在65美元的布倫特假設下，其資金缺口小於一些同業。

歐洲石油巨頭估值偏高，未來表現或遜於美國同業

整體來看，HSBC指出，儘管今年布倫特油價下跌16%，歐洲石油巨頭的表現仍優於市場，導致估值偏高。HSBC預測，隨著油氣價格面臨壓力以及煉油利潤縮減，2026年歐洲公司將落後於美國同業。該券商將Total評級下調至持有，並維持對BP、Eni、Equinor、Exxon Mobil(XOM)、OMV、Repsol和Shell的持有評級，Galp則是唯一的其他買入標的。

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