發表
我的網誌
在消費者尋求最佳價值的趨勢下，TJX Companies公布的最新財報顯示，其營收和獲利均超出市場預期。根據LSEG的資料，該公司截至11月1日的三個月內，營收較前一年同期增長7.5%，達151.2億美元，超過市場預期的148.5億美元。每股盈餘(EPS)為1.28美元，超出預期的1.22美元，較前一年同期增長超過12%。根據FactSet，同店銷售增長5%，也優於市場預期的4%。
TJX股價創新高後回跌，獲利了結是主因
TJX Companies擁有T.J. Maxx、Marshalls、Homesense、Sierra和HomeGoods等品牌，在公布財報後股價一度創下歷史新高，但隨後回跌，我們認為這主要是因為投資人進行獲利了結。財報數據和電話會議內容顯示，該公司在提供價值方面的領先地位未改變，尤其是在消費者愈發關注價格的情況下，TJX的折扣零售模式仍具有競爭力。
四大業務板塊表現強勁，全年展望上調
TJX在Marmaxx、HomeGoods、TJX Canada和TJX International(歐洲和澳洲)等四大業務板塊中均表現出色，連續三個季度超出預期。同店銷售增長5%，較第二季度的4%有所提升。財務長John Klinger在投資人電話會議上表示，這是由於「平均購物籃價值上升」和顧客交易次數增加所驅動。管理層也上調了全年展望，預期這一增長勢頭將持續。
對比Target，TJX價值策略更具優勢
同一天公布財報的Target表現不佳，季度營收和獲利展望均不及預期。相較之下，TJX因其在價格敏感時期提供「非常好的價值」而更具優勢。我們在2022年開始投資TJX，認為高通膨將推動消費者尋求更優惠的交易，而TJX、Costco和Amazon等零售商因其規模龐大，可以提供品牌商品的折扣價，這一策略在第三季度得到了驗證，並預期在重要的假日購物季中持續發揮作用。
未來展望：維持增長，目標價上調至160美元
在電話會議中，執行長Ernie Herrman表示，第四季度「開局良好」，且「高品質品牌商品的供應充足」。基於這些結果、未來展望以及公司商業模式的成功，我們重申對TJX的買入評級，並將目標價從150美元上調至160美元。
經濟環境適應良好，競爭對手面臨挑戰
TJX擁有T.J. Maxx、Marshalls和HomeGoods等品牌，適應當前經濟環境，為受通膨影響的顧客提供多樣商品和有吸引力的價格，並提供實體店「尋寶式」的購物體驗。相比之下，Ross Stores和Burlington Stores等競爭對手因進口商品比例較高，面臨更多關稅挑戰。
同店銷售持續增長，利潤率提升
根據TJX的定義，同店銷售指的是至少運營兩個完整財年的實體店或電子商務網站的銷售情況。Marmaxx的同店銷售從3%加速至6%，顯示服飾和家居業務的強勁表現。HomeGoods的同店銷售增長5%，與上一季度持平。TJX Canada和TJX International的銷售略有下降，但整體毛利率大幅提升，主要受益於運輸成本下降和營運效率的提高。管理層也有效抵消了進口商品的關稅成本。
財務預測：第四季度預期略低於市場預期
根據FactSet和LSEG的數據，TJX預計2026財年第四季度的銷售額將介於171億至173億美元之間，同店銷售增長2%至3%，稅前利潤率在11.7%至11.8%之間，每股盈餘預計為1.33至1.36美元，略低於市場預期。全年銷售額預計為597億至599億美元，同店銷售增長4%，稅前利潤率預計為11.6%，每股盈餘預計為4.63至4.66美元，均高於先前預測。
