在摩根士丹利調降評等後，數據中心相關類股在週一遭遇重挫，其中戴爾(Dell)和慧與科技(Hewlett Packard Enterprise, HPE)的股價分別下跌了8%和7%。摩根士丹利將戴爾的評等從「增持」雙重調降至「減持」，而將慧與科技從「增持」調降至「持平」。此外，惠普(HP Inc)、華碩(Asustek)及和碩(Pegatron)也被調降至「減持」，技嘉(Gigabyte)和聯想(Lenovo)則被調降至「增持」。這些公司股價最多下跌達6%。

硬體製造商面臨記憶體價格壓力

摩根士丹利分析師指出，電腦製造商正處於前所未見的定價「超級週期」，隨著雲端巨頭加速數據中心需求，硬體估值達到歷史新高。動態隨機存取記憶體(DRAM)和NAND快閃記憶體的成本上升，可能對毛利率造成壓力，尤其是在未來兩季記憶體履約率可能下降至40%的情況下。分析師表示，這對於2026年全球硬體OEM/ODM的收益預估構成潛在的重大風險，因為記憶體在產品物料清單中占比達10%至70%。

記憶體價格上漲影響毛利率

主要DRAM和NAND製造商已經開始提高價格，隨著人工智慧基礎設施需求持續增加，記憶體供應日益緊張。據路透社報導，三星自9月以來將其記憶體晶片價格提高了多達60%。分析師回顧2016至2018年的記憶體週期，當時NAND和DRAM現貨價格上漲了80%至90%。儘管設備價格上漲，原始設備和設計製造商仍面臨毛利率壓縮。

戴爾面臨記憶體成本上升挑戰

戴爾被指出是最受記憶體成本上升影響的硬體公司之一，過去的記憶體週期中，公司的毛利率縮減了95至170個基點。戴爾是輝達(Nvidia)的重要客戶之一，該公司圍繞輝達的晶片建構電腦，並銷售給雲端服務商如CoreWeave等終端用戶。分析師表示，歷史告訴我們，面臨毛利率壓力的公司表現往往不如擁有穩定或擴張毛利率的同業。分析師預期，未來12至18個月，DRAM和NAND成本上升將對PC製造商的毛利率造成壓力。

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