萬海(2615)2025年以來營收持續低迷，9月單月合併營收為110.16億元，較去年同期下滑26.46%，已連續三個月呈現雙位數年減。法人研判，當前美國線擁擠效應結束，消費與補庫存動能疲弱，加上海事政策仍具高度變數，預期下半年貨櫃運價與量能均受壓。市場觀點已逐漸轉趨保守，最新法人報告將其2025年每股盈餘(EPS)預估上修至11.1元，但投資評等僅調整為「持有」，目標價下修至87元。

儘管短期航運市場出現局部搶艙需求，部分法人一度上調萬海目標價至116元，不過過去五個月主力賣壓顯著，尤其9月初至10月初主力連續調節，20日賣超比重高達23.4%。股價也從近波高點88.5元回落至月底收盤82.1元，已反映籌碼面的弱勢結構。

萬海(2615)：基本面與籌碼面分析

基本面亮點

萬海(2615)為台灣前三大貨櫃航運公司，主要從事亞太與美洲地區的船舶運送與貨櫃集散服務。2025年9月單月營收為110.16億元，月減4.99%、年減26.46%，已連續3個月呈現年衰退，反映市場對貨運需求仍保守。以2025年來看，該公司營收基期已明顯走低，整體產業處於去庫存調整期，近期仍未見明確回升訊號。

籌碼與法人觀察

籌碼面顯示，主力持續調節萬海部位。9月累計主力賣超逾萬張，且10月再度加碼，其中10月1日至10月31日主力賣超幅度為8254張，20日賣超比重轉為負3.3%。而法人方面，外資與投信同步減碼，10月底單日三大法人賣超高達4975張。官股近期則小幅買超，但持股比率僅維持在1.34%左右，對股價支撐力道有限。

總結

萬海(2615)目前基本面處於營運疲弱階段，營收連三月年減顯示市場需求未明顯回溫，加上籌碼面主力與法人偏空操作，壓抑股價表現。後續投資人可持續關注美國線運價變化與補庫存周期是否回升，以及公司法說會是否釋出新的營運策略與指引，以重新判斷市場方向。

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