隨著電動垂直起降(eVTOL)產業的逐漸成形，市場對Joby Aviation(NYSE:JOBY)和Archer Aviation(NYSE:ACHR)的第三季度財報充滿期待，分別將在11月5日和6日公布。由於這兩家公司仍處於前營收階段，尚未有顯著的銷售數據來評估獲利能力，因此傳統的財務指標如每股盈餘(EPS)或營收成長在此不具太大意義。分析師和交易員將密切關注這些報告中的營運動能、認證時間表及資金狀況。這個新興產業預計到2030年將達到290億美元規模，十年後甚至可能達到1兆到5兆美元。方向比金錢更為重要。Joby的更新可能突顯其在美國聯邦航空總署(FAA)測試中的優勢，若能確認2026年在阿聯酋和美國的推出計畫，股價可能受益。Archer則擁有更豐厚的資金和製造規模，但若認證延遲可能對其造成壓力。哪家公司能夠展示更明確的商業化路徑，就有可能在這個充滿期待的市場中占上風。

商業化策略展開，Joby和Archer競速起飛

Joby和Archer正積極規劃商業化運營，結合國內試驗與國際市場佈局。Joby透過與阿聯酋政府的合作，計畫於2026年初在杜拜推出空中計程車服務，目標是在人口密集的城市走廊提供服務。在美國，Joby正推進紐約和加州的垂直起降場基礎設施，並與達美航空(NYSE:DAL)合作，潛在整合區域旅行。Archer則更加專注於全球擴張，其與阿布達比航空的合作，目標是類似的2026年推出計畫，而在喬治亞州的Stellantis(NYSE:STLA)支持的製造設施，則為其美國東海岸的部署鋪路。Archer的中西部航空路網計畫於2026年底提供芝加哥與俄亥俄之間的穿梭服務，並於明年開始在FAA監督下進行試驗。這兩家公司強調混合模式：Joby計畫擁有並運營機隊以保持控制，而Archer則專注於向運營商銷售飛機，這可能加速營收但會犧牲部分利潤。這些策略依賴於將eVTOL與現有交通工具結合，但執行方式不同。Joby的計畫與Uber Technologies(NYSE:UBER)合作，為無縫的應用程式預訂鋪路，而Archer與聯合航空(NASDAQ:UAL)的關係可能開啟機場訪問。隨著2025年結束，關注這些里程碑的更新，延遲可能意味著電池技術或複合材料供應鏈的問題。

資金雄厚，行業巨頭支持eVTOL發展

持續的投資定義了eVTOL的可行性，這兩家公司都擁有強大的支持。自2020年以來，Joby獲得豐田(NYSE:TM)的8.94億美元承諾，資金用於從設計到生產的垂直整合。其第二季度的現金儲備接近10億美元，足以支持預計2025年的5億到5.4億美元的消耗，並持續至2027年。Archer則擁有更強的流動性，第二季度後達到17億美元，受到Stellantis股權和BlackRock(NYSE:BLK)1.5億美元信用額度的支持。這筆資金支持其到2028年生產500架飛機的目標，第三季度的EBITDA虧損估計在1.1億到1.3億美元之間，考慮到其沒有債務到期，這是可以管理的。行業巨頭的合作增加了可信度，Joby與NASA合作降低噪音，Archer則獲得國防部的合約。這些聯盟不僅注入資金，還為雙重用途應用驗證技術。然而，稀釋風險仍然存在，Joby最近的2.5億美元資本籌集削減了股份，提醒著成長需要新的資金。公眾接受度可能是最大風險。調查顯示，60%的城市居民對空中計程車感興趣，但高昂的價格可能會阻礙大眾採用。如果價格過高，到2030年的需求可能低於每年100萬次搭乘，遠低於盈利門檻。

FAA認證進程，接近終點線

FAA的型號認證過程仍是關鍵，兩家公司都接近最後階段。Joby在第二季度完成了第四階段的70%，FAA飛行員預計將於2026年初進行飛行測試。結構驗證如靜載測試已完成，剩下系統整合和人因因素。Archer稍微落後，目標在2025年底完成認證，已完成合規測試。其Midnight飛機已進行超過500次試飛，但FAA對電池冗餘和自主性的審查可能延長時間表。兩家公司於9月加入FAA的eVTOL試點計畫，允許在認證前進行美國監督試驗。白宮的支持增加了推動力。9月，交通部長肖恩·達菲(Sean Duffy)的行政命令加速了先進空中移動，計畫在2027年前將eVTOL整合到空域。國防部的Replicator計畫也通過補助金支持貨運機型。

關鍵觀察

Joby Aviation在認證領先和營運明確性上有望取得財報「優勢」，而Archer的流動性突出，但FAA進度較慢可能削弱其上升潛力。投資人應關注其擴展準備，而非單純數字表現。Joby的整合模式更適合2026年的成長，而Archer的合作關係則適合在障礙清除後的快速擴張。這意味著投資人應該忽略實際數字，轉而關注執行信號。這個產業可能變得巨大，但在達成之前預期會有許多波動。

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