製藥巨頭Novartis宣布120億美元收購Avidity Biosciences，面對美國藥價壓力與專利到期，產業併購與新藥生態正進入高度動盪期。

全球製藥產業正值結構性轉型期，隨著專利保護陸續到期、藥價改革政策壓力加劇，併購成為大型藥企突破困境、維持成長動能的關鍵策略。瑞士藥廠Novartis（NVS.US）執行長Vas Narasimhan近期指出，製藥公司「永遠不可能認為併購已經結束」，唯有不斷併購與創新，才能掌握下一個重大資產，移轉業務重心，對抗仿製藥競爭。未來幾年產業併購潮料將持續襲來。

據Novartis公布，該公司已斥資約120億美元收購美國生技公司Avidity Biosciences，此舉不僅為十年來最大規模交易，也讓Novartis一舉納入Avidity旗下豐厚的實驗新藥管線。分析預估，其三項領先新藥最快2030年前上市，年銷售額有機會突破數十億美元。Novartis強調自身年自由現金流達200億美元，具備強大併購實力，能藉由大手筆收購，不斷強化自身競爭力與營運成長力。

但擴張路上並非毫無阻礙。Novartis第三季營收達139億美元、同比成長7%，淨利39億美元、年增25%；但其多項重磅藥物，包括Entresto、Promacta及Tasigna，即將於美國市場失去專利保護，預估將拖累未來獲利表現。此外，美國總統川普（Donald Trump）主導藥價改革，陸續與Pfizer（PFE.US）及AstraZeneca（AZN.US）簽下「最惠國」（MFN）協議，將藥價與海外市場水平掛勾，推動美國藥價大幅下修，同時給予三年關稅寬限期。投資人高度關注Novartis會否加入此行列，未來是否面臨收益壓力、歐盟與美國藥企是否掀起新一波價格競爭。

Novartis執行長坦言，美國藥價調整雖然可能有限，卻可能連帶影響全球創新藥上市及定價政策，部分國家若不提高藥價以獎勵創新，跨國藥企有可能減少當地新藥上市計劃。先前Novartis已承諾，將逐步消除美國與其他已開發國家之間的藥價差異。目前股價回檔，但今年漲幅依然優於瑞士市場平均，公司並未再度上調營運展望，反映管理階層審慎因應藥價與仿製藥問題。

展望未來，美國藥價改革與仿製藥威脅將持續考驗製藥巨頭的獲利能力與創新動能。面對市場所帶來的壓力，業者將更積極進行全球布局與大規模併購，透過外部創新與業務調整，搶攻高成長新藥領域。此波產業結構洗牌下，投資人須密切關注企業新藥開發進度及各國藥價政策變化，以把握醫藥產業的長期投資契機與潛在風險。

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