美國兩家區域性銀行近期傳出貸款欺詐案，壞帳消息瞬間引爆市場恐慌，這使得市場擔憂銀行業整體健康狀況。英國的巴克萊銀行(Barclays)和渣打銀行(Standard Chartered)等大型銀行股價週五早盤下跌超過5%，儘管在收盤前略有回升。英國富時100指數一度下跌約1.5%，最終收盤下跌0.9%。

不過據瑞銀集團的分析，即便在最嚴峻的情況下，與非存款金融機構(NDFI)貸款相關的潛在損失仍「可控」。瑞銀指出，NDFI貸款約占其覆蓋範圍內總貸款的14%，自2018年以來，該行業的整體增長約為60%。雖然投資人需要保持警惕，不過瑞銀也表示，不需要完全迴避銀行類股。

美國股市震盪中微幅上升

美國標普500指數(S&P 500)在川普表示對中國的高關稅可能無法「持續」後，微幅上升。Zions銀行在週四表示，將因兩筆貸款損失計提5000萬美元，而西部聯合銀行則揭露已提起詐欺訴訟。AJ Bell投資總監Russ Mould表示，「美國銀行業部分區塊，包括地區性銀行，引發市場擔憂。」他指出，投資人開始質疑為何短時間內出現如此多問題，這是否顯示出風險管理不當和寬鬆的放貸標準。

歐洲和亞洲市場同樣受衝擊

歐洲銀行股也受到衝擊，德國德意志銀行(Deutsche Bank)下跌6%，法國興業銀行(Societe Generale)收盤下跌5%。德國主要股市收盤下跌1.8%，巴黎CAC 40指數則下跌0.2%。亞洲市場週五早盤亦下跌，日本日經指數(Nikkei)下跌1.4%，香港恒生指數(Hang Seng Index)下跌2.5%。

部分美國銀行股回穩跡象

週五下午早盤，Zions銀行股價上漲約4%，此前該股週四下跌13%。西部聯合銀行股價在下跌近11%後也上漲近2%。白宮國家經濟委員會主任Kevin Hassett在接受訪問時表示，這些問題是拜登政府留下的「爛攤子」，但他強調美國銀行業有足夠的儲備來應對壓力。

美國其他市場動態

近期兩家美國知名公司倒閉，引發對私募信貸市場交易質量的質疑。摩根大通(JPMorgan Chase)執行長Jamie Dimon警告，這可能預示著更多問題的到來。他形容這些事件為「蟑螂效應」，即一旦發現一隻蟑螂，可能還有更多隱藏問題。此外，人工智慧投資的激增被認為在美國股市形成泡沫，進一步引發股市估值過高的擔憂。

避險需求推升黃金價格

週五的市場震盪使得黃金價格創下每盎司4,380美元的新高，投資人尋找資金避風港。另一個市場緊張情緒的指標，VIX波動率指數，也達到自4月以來的最高水平。

最壞情境下的潛在影響

不過瑞銀模擬了一個「最壞情境」，即非存款金融機構(NDFI)損失可能達到全球金融危機期間企業貸款(C&I)損失的高峰。若如此，預估每股盈餘(EPS)將受到14%的影響。對於大型銀行，EPS可能受到15%的衝擊，而地區性銀行則為12%。若損失僅影響一半的NDFI貸款，則大型銀行的EPS衝擊縮小至8%，地區性銀行為7%。

淨有形資產價值影響輕微

即便在上述情境下，瑞銀認為對於淨有形資產價值(TBV)的影響微乎其微，銀行仍能保持盈利並持續增加資本。瑞銀強調，當信貸質量受到質疑時，股價通常會比實際數據反應更劇烈。

投資人應保持警惕但不需完全迴避

瑞銀建議投資人保持警惕，但不需要完全迴避銀行類股。強大的稅前淨利潤(PPNR)是最佳防禦，並推薦大型銀行中的摩根大通(JPMorgan，JPM)和地區性銀行中的亨廷頓銀行(Huntington Bancshares，HBAN)。此外，瑞銀認為第一資本金融(Capital One Financial，COF)目前被市場低估，值得關注。

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