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【美股盤前】川普對中油品禁令威脅壓過利多，期指情緒偏觀望(2025.10.15)
貿易不確定性壓過貨幣與財報利多，市場在台灣時間週三盤前維持觀望氛圍。前一交易日美股歷經大幅震盪後收盤分歧，投資人焦點集中於川普對中貿易訊息與潛在關稅風險，壓抑了聯準會可能暫停縮表與大型銀行財報優於預期所帶來的正面情緒。整體而言，風險偏好受消息面牽動，開盤前情緒傾向審慎。
期指與盤前交投偏震盪，反映投資人等待政策訊號釐清。道瓊、標普500與那斯達克100期貨在平盤上下狹幅波動，缺乏一致方向。從前一日現貨走勢觀察，標普500與那斯達克在盤中一度深跌後收斂跌幅，道瓊則小幅收高，顯示資金在不確定環境下偏向高權重防禦與選股操作。
川普擴大對中施壓成盤前最大變數，市場評估衝擊範圍與時程。川普表示考慮中止與中國相關之食用油業務，並提出其他懲罰性作法，起因為北京自五月以來停止採購美國黃豆。美國貿易代表Jamieson Greer指出，對中課徵一百％關稅是否落地取決於中方回應。投資人關注此舉對農產、油脂化工及相關運輸鏈的連動效應，以及通膨與企業成本的次級影響。
中國通膨數據顯示內需承壓但核心物價改善，引發對區域需求的複雜解讀。九月消費者物價指數年減零點三％，弱於經濟學家預期，但核心CPI年增一％，為二〇二四年二月以來高點。數據一方面強化了中國通縮壓力的擔憂，另一方面核心項目改善又提供一定支撐，亞洲股市在台灣時間週三多數走強，韓國Kospi指數勁揚逾二點五％，對美股盤前風險情緒略有緩和。
聯準會釋出可能暫停縮表訊號，資金面壓力有望趨緩。聯準會主席鮑爾表示，央行或可停止縮減公債持有規模，等同於在量化緊縮節奏上踩煞車，市場解讀為對金融環境的邊際放鬆。雖然利率路徑仍取決於後續通膨與就業數據，但流動性不再進一步收縮的前景，有助降低估值折現壓力。
大型銀行財報穩健緩和景氣憂慮，金融基本面訊號偏正向。JPMorgan Chase(摩根大通，JPM)、Citigroup(花旗集團，C)與Goldman Sachs(高盛，GS)均優於市場預期，反映核心放款與資本市場活動維持韌性。作為經濟活動風向球的銀行類股交出佳績，支撐對美國企業獲利循環的耐久度評估，有助抑制對景氣快速降溫的擔憂。
AI基礎設施去集中化趨勢增溫，供應鏈風險分散成焦點。Oracle(甲骨文，ORCL)宣布自二〇二六年下半年起部署五萬顆Advanced Micro Devices(超微，AMD)的Instinct MI450加速器，意味運算供給從Nvidia(輝達，NVDA)進一步多元化。市場將此視為降低單一供應風險與成本敏感度的布局，也突顯AI資本支出仍處擴張與優化階段。
國際股市訊號分歧，情緒對美股盤前影響中性偏穩。歐洲Stoxx 600指數前一日走弱、觸及兩週低點，反映外部需求與政策不確定性壓力仍在；亞洲盤面則普遍上行，部分受惠於對政策支持與產業輪動的期待。兩大市場路徑差異，使美股在開盤前缺乏一致性的外部帶動。
固定收益吸引力在歐洲利率風險對沖領域提升，資產配置對話延續。BlackRock(貝萊德，BLK)歐非中東區域全球固收聯席主管James Turner指出，歐洲某些利率敏感度較低的利基債券領域具備「真實價值」，且可提供對利率波動的保護。此觀點延伸出股票與債券間的風險權衡，對評價偏高的成長資產形成溫和的資金分流牽引。
中概股赴美上市動能轉弱香港竄起，跨境資本市場版圖調整。根據Dealogic，今年以來中國企業在美IPO案量與募資額年減約四％至八點七六億美元、二十三件，同期間香港募資年增一六四％至一八四億美元、五十六件。北京對IPO流程的管制與美股退市風險升高，促使部分企業轉向香港，亦使美股中概股生態與流動性結構面臨再平衡。
地緣政治風險仍構成外部變數，中東和平進程脆弱成隱憂。川普近期宣示以哈戰事結束的同時，外界指出和平方案細節仍多灰區，從加薩撤軍到兩國方案等關鍵議題仍待釐清。市場雖短線回應停火消息，但對長期穩定性的疑慮未除，避險需求可能隨情勢變化再度升溫。
產業面消息交織政策與成長主題，科技與金融成為盤前關注雙核心。AI供應鏈的去集中化與大型銀行稅前獲利韌性，分別對成長與景氣循環提供對稱支撐；但貿易政策不確定性與對中國需求的矛盾訊號，使投資人對評價與獲利的假設採取更為保守的檢視。
盤前關鍵觀察聚焦政策、流動性與企業訊號，短線波動度易受消息牽動。投資人關注白宮與美國貿易代表辦公室對關稅與油品限制的後續說明，留意聯準會相關談話對縮表節奏的進一步指引，並追蹤後續企業財報與資本支出更新。同時，觀察美股期指與信用市場價差對風險偏好的即時反應，以及原物料與主要匯率變化對通膨預期的影響，將是衡量開盤走勢的重要線索。
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