Noble Corporation曾經被視為石油服務業的週期性公司，但隨著其成功的資本回報策略，這家公司正在悄然改變市場對其的看法。自2020年以來，Noble已經向股東返還超過5.75億美元，並在2024年繼續其資本回報計畫。這家公司不再是過去的Noble，而是一個專注於資本效率和現金流的公司，值得投資人關注。

Noble的業務模式：專注於海上鑽探

Noble Corporation擁有並運營一支全球海上鑽探平台的艦隊，包括25艘浮動平台和13艘自升式平台。其客戶包括大型石油公司如埃克森美孚(ExxonMobil, XOM)、殼牌(Shell, SHEL)、道達爾能源(TotalEnergies, TTE)和雪佛龍(Chevron, CVX)。這些公司不想擁有或維護價值5億美元的鑽井平台，他們只希望鑽井工作能夠順利進行。Noble提供平台、團隊、工程技術和專業知識，並根據鑽井工作而非石油的最終發現或生產來獲得報酬。

營運數據顯示Noble的成長潛力

Noble在2024年的營收超過30億美元，調整後的息稅折舊攤銷前利潤(EBITDA)超過10億美元。2025年，該公司預計營收將達到32.5至34.5億美元，EBITDA約為11億美元，約33%的利潤率。2025年第一季度的淨收入為1.08億美元，營運現金流為2.71億美元。儘管該季度資本支出達到1.41億美元，但公司仍保留了1.135億美元的現金，並幾乎沒有短期債務壓力。

Noble的估值與同業相比相當低廉

Noble的股價約為每股30美元，市值約為55億美元，相當於過去12個月利潤的9倍和企業價值/EBITDA的5.2倍。與同業相比，這樣的估值相當低廉。Transocean (RIG)和Valaris (VAL)的估值分別為企業價值/EBITDA的7.55倍和5.76倍，儘管Noble擁有更高的利潤率和更積極的資本回報策略。

管理層的長期策略：專注於資本回報

Noble的CEO Robert Eifler以其謹慎和理性的風格聞名。他個人在2025年2月以超過27美元的價格購買了價值35萬美元的Noble股票，並成功地帶領公司完成兩次主要合併，實現了1億美元的成本協同效應。自2020年以來，Noble已經通過股息和股票回購向股東返還超過15億美元。

股東結構顯示長期信心

Noble的股東包括A.P. Mller Holding、Vanguard、BlackRock等長期持有者，還有First Eagle和Sourcerock等價值型投資機構。知名投資人Mohnish Pabrai和Azvalor資產管理公司也在2024年第四季度大幅增加了對Noble的持股比例。

關鍵結論

Noble Corporation的企業價值約為55億美元，擁有75億美元的合約積壓，預計未來的EBITDA將達到11億美元。其艦隊現代化且全球部署，資本回報率超過6%的股息和股票回購計畫都顯示出其現金流的穩定性。管理層的長期策略和股東的長期信心，讓Noble成為一個值得關注的投資標的。

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