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華擎(3515)：受惠供應鏈夥伴 AMD 獲得 OpenAI 大訂單
近期 AMD 與 OpenAI 宣布建立策略夥伴關係，根據協議內容，AMD 會向 OpenAI 發行最多 1.6 億股的普通股認股權證，不過 OpenAI 將大量購買 AMD 晶片用來建置 AI 資料中心，未來幾年算力將逐步達到 6GW。
AMD 的 CEO 蘇姿豐接受採訪時表示，這筆交易將在未來 5 年帶來數百億美元的收入。由此可知，AMD 相關供應鏈如台積電(2330)、健策(3653)、神達(3706)、華擎(3515)可望受惠，今天將以目前還相對被低估的華擎(3515)作為主題介紹。
首先檢視「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統，預估華擎(3515) 2025 年 EPS 將成長 42.6% 達 15.03 元，且 2026 年 EPS 可望再成長 39.3% 至 20.94 元，獲利有望創歷史新高。以下內容將繼續完整說明公司簡介、營運展望、價值評估、操作技巧等。
華擎(3515)：主攻中低階主機板，近年由伺服器扮演主要動能
華擎(3515)成立於 2002 年，並在 2007 年掛牌上市。公司成立之初是因為華碩(2357)想要區隔主機板市場定位而轉投資成立，主打中低階主機板，並以品牌「ASRock」行銷全球，後來因為組織變動，又改隸屬於和碩(4938)。在集團內分工相當明確，華擎(3515)主要負責產品設計研發與銷售，製造則由和碩(4938)來代工生產。
從圖 2 檢視華擎(3515)產品組合，目前雖然營收最大比重為主機板，不過近年積極發展伺服器領域，尤其是 2018 年開始與 AMD 深度合作後，比重逐年擴大到與主機板同樣為主力業務，而桌機及顯示卡重要性也逐年提升，同樣都是與公司打入 AMD 供應鏈有關。
(備註：什麼是主機板？可以想像為人體的骨骼，是電腦運作所需的主要骨幹，主機板上有許多插槽及密集線路，供應 CPU、顯示卡、記憶體、音效卡等電子元件，可以在插入主機板的插槽後提供元件之間的聯結，使產品得以運作)
(備註：伺服器業務產品主要為提供主機板、準系統、整機，為了將消費性用的主機板區分開來，才特別將伺服器用的比重拆開來計算)
華擎(3515)受惠 AI 伺服器帶動營收創新高，但也壓縮了毛利率
接著從圖 3、圖 4 觀察華擎(3515)近年營運狀況，營收與獲利逐年穩定成長，其中 2022 年出現較大幅度衰退，主因 2020～2021 年宅經濟趨勢帶動主機板、顯示卡需求強勁，然而這也導致客戶庫存偏高，因此花了整整一年在去庫存。
直到 2024 年受惠 AI 伺服器放量出貨，才帶動營收創歷史新高，不過 EPS 卻沒有跟上，這部份要特別看財務比率。2021 年由於宅經濟需求強勁，公司才有挑單生產(高毛利率)機會，並非常態。至於最近幾年毛利率下滑，尤其 2024 年跌破 20%，主因現在營收成長動能以 AI 伺服器為主，然而許多關鍵零組件(GPU、CPU、記憶體)都是外購，在成本增高下進而壓縮毛利率。
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